商贸零售行业跟踪报告：12月印度培育钻石毛坯进口额同比+22%，天然钻石价格底部回升

12月印度培育钻石毛坯进口额同比+22%，天然钻石价格底部回升 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) ——商贸零售行业跟踪报告 2024年01月31日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 12月培育钻石数据： 印度培育钻石毛坯进口额同比转正，出口同比转负。据GJEPC数据显示，2023年12月印度培育钻石毛坯进口额为1.36亿美元，同比+22.22%，由负转正；培育钻石裸钻出口额为0.84亿美元， 同比-18.46%，由正转负。2023年全年，印度培育钻石毛坯进口额为11.10亿美元，同比-24.72%，相较于2022年（同比+30.52%）由正转负；培育钻石裸钻出口额13.68亿美元，同比-20.22%， 相较于2022年（同比+49.92%）由正转负。 印度培育钻石出口端与进口端渗透率均同比提升。据GJEPC数据显示，2023年12月印度培育钻石出口端渗透率为8.83%，同比 +1.37个pct；培育钻石进口渗透率为9.42%，同比+2.61个pct。2023年全年，印度培育钻石裸钻出口端渗透率为7.34%，同比 +0.36个pct，相较于2022年出口渗透率提升；培育钻石毛坯进口渗透率为7.23%，同比-0.15个pct，相较于2022年进口渗透率微降。 12月天然钻石数据： 印度天然钻石毛坯进口同比跌幅大幅收窄，裸钻出口同比跌幅扩大。据GJEPC数据显示，2023年12月印度天然钻石毛坯进口额为13.10亿美元，同比-14.08%，较上月同比跌幅收窄。天然钻石裸钻出口额为8.62亿美元，同比-32.11%，较上月同比跌幅扩大。2023年全年，印度天然钻石毛坯进口额为142.32亿美元，同比-23.00%，相较于2022年（同比+4.33%）由正转负；天然钻石裸钻出口额172.77亿美元，同比-24.40%，相较于2022年（同比-4.10%）跌幅扩大。 价格方面：由于宏观经济复苏、钻石市场需求恢复等因素影响，天然钻石价格持续回升。根据IDEX数据显示，12月份国际成品钻石价格指数有所回升，截至12月31日，指数收于109.79点， 环比11月+1.38个pct，单月增速较11月微升，同比2022年12 月31日-21.75个pct。 投资建议：印度作为全球主要钻石加工地，其毛坯钻进口情况与裸钻出口情况对于判断下游景气度有着重要的参考意义。短期来看，2023年印度培育钻石与天然钻石进出口情况表现不佳，培育钻石毛/坯裸进口 钻出口额分别同比-24.72%/-20.22%，天然钻石毛坯进口/裸钻出口额分别同比-23.00%/-24.40%。价格方面，天然钻石成品钻价格持续下探，但到10月后止跌回升。中长期来看，随着宏观经济的逐步修复、“悦 行业相对沪深300指数表现 商贸零售沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 市值管理将纳入央企考核，把握国企改革和价值投资主线 12月黄金珠宝线上数据表现亮眼，京东平台同比涨幅喜人 12月社零同比+7.4%，2023年全年同比+7.2% 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告 己”消费观念的进一步普及等，钻石下游消费需求有望逐渐修复。而培育钻石由于其成分和结构域天然钻石相同，且在价格上相较天然钻石有较大的优势，叠加近年来媒体与品牌商对下游消费者的教育，未来培育钻石渗透率有望进一步提高。 风险因素：宏观经济下行风险、下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共7页 正文目录 1培育钻石数据跟踪4 1.1培育钻石进出口情况4 1.2培育钻石渗透率4 2天然钻石数据跟踪5 2.1天然钻石进出口情况5 2.2天然钻石价格指数5 3投资建议6 4风险因素6 图表1：印度培育钻石毛坯进口情况4 图表2：印度培育钻石裸钻出口情况4 图表3：印度培育钻石进出口渗透率4 图表4：印度天然钻石毛坯进口情况5 图表5：印度天然钻石裸钻出口情况5 图表6：国际成品钻石价格指数5 1培育钻石数据跟踪 1.1培育钻石进出口情况 12月印度培育钻石进口同比大幅上升且由负转正，出口同比增速回落且由正转负。据GJEPC数据显示，2023年12月印度培育钻石毛坯进口额为1.36亿美元，同比+22.22%，由负转正；培育钻石裸钻出口额为0.84亿美元，同比-18.46%，由正转负。2023年全年，印度培育钻石毛坯进口额为11.10亿美元，同比-24.72%，相较于2022年（同比 +30.52%）由正转负；培育钻石裸钻出口额13.68亿美元，同比-20.22%，相较于2022 年（同比+49.92%）由正转负。 图表1：印度培育钻石毛坯进口情况图表2：印度培育钻石裸钻出口情况 250 200 150 100 50 0 800 600 400 200 0 -200 200 150 100 50 0 800 600 400 200 0 -200 培育钻石毛坯进口额（百万美元，左轴）同比增速（%，右轴） 培育钻石裸钻出口额（百万美元，左轴）同比增速（%，右轴） 资料来源：GJEPC、万联证券研究所资料来源：GJEPC、万联证券研究所 1.2培育钻石渗透率 12月印度培育钻石出口端与进口端渗透率均同比提升。据GJEPC数据显示，2023年12月印度培育钻石出口端渗透率为8.83%，同比+1.37个pct；培育钻石进口渗透率为9.42%，同比+2.61个pct。2023年全年，印度培育钻石出口端渗透率为7.34%，同比 +0.36个pct，相较于2022年出口渗透率提升；培育钻石进口渗透率为7.23%，同比-0.15个pct，相较于2022年进口渗透率微降。 图表3：印度培育钻石进出口渗透率 20% 15% 10% 5% 0% 培育钻石裸钻出口渗透率（%）培育钻石毛坯进口渗透率（%） 资料来源：GJEPC，万联证券研究所 注：培育钻石进口渗透率=培育钻石进口额/（培育钻石进口额+天然钻石进口额）培育钻石出口渗透率=培育钻石出口额/（培育钻石出口额+天然钻石出口额） 2天然钻石数据跟踪 2.1天然钻石进出口情况 12月印度天然钻石毛坯进口同比跌幅收窄，裸钻出口同比跌幅扩大。印度天然钻石毛坯进口额为13.10亿美元，同比-14.08%，较上月同比跌幅收窄。天然钻石裸钻出口额为8.62亿美元，同比-32.11%，较上月同比跌幅扩大。2023年全年，印度天然钻石毛坯进口额为142.32亿美元，同比-23.00%，相较于2022年同比（+4.33%）下跌且由正转负；天然钻石裸钻出口额172.77亿美元，同比-24.40%，相较于2022年同比（-4.10%）跌幅扩大。 图表4：印度天然钻石毛坯进口情况图表5：印度天然钻石裸钻出口情况 2500 2000 1500 1000 500 0 800 600 400 200 0 -200 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200 150 100 50 0 -50 天然钻石毛坯进口额（百万美元，左轴）同比增速（%，右轴） 天然钻石裸钻出口额（百万美元，左轴）同比增速（%，右轴） 资料来源：GJEPC、万联证券研究所资料来源：GJEPC、万联证券研究所 2.2天然钻石价格指数 12月天然钻石价格指数持续回升。由于宏观经济复苏、钻石市场需求恢复等因素影响，天然钻石价格有所回升。根据IDEX数据显示，12月份国际成品钻石价格指数持续回升，截至12月31日，指数收于109.79点，环比11月+1.38个pct，单月增速较11月微升，同比2022年12月31日-21.75个pct。 图表6：国际成品钻石价格指数 资料来源：IDEX，万联证券研究所 3投资建议 印度作为全球主要钻石加工地，其毛坯钻进口情况与裸钻出口情况对于判断下游景气度有着重要的参考意义。短期来看，2023年印度培育钻石与天然钻石进出口情况表现不佳，培育钻石毛坯进口/裸钻出口额分别同比-24.72%/-20.22%，天然钻石毛坯进口/裸钻出口额分别同比-23.00%/-24.40%。价格方面，天然钻石成品钻价格持续下探，但到10月后止跌回升。中长期来看，随着宏观经济的逐步修复、“悦己”消费观念的进一步普及等，钻石下游消费需求有望逐渐修复。而培育钻石由于其成分和结构域天然钻石相同，且在价格上相较天然钻石有较大的优势，叠加近年来媒体与品牌商对下游消费者的教育，未来培育钻石渗透率有望进一步提高。 4风险因素 宏观经济下行风险、下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧风险。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场