百威亚太区第 4 季度业绩超预期并促使盈利进一步上调

百威亚太区第四季度业绩超预期，收入同比增长21.5%，净利润同比增长84.8%。管理层预计成本控制措施将继续帮助缓解可能的投入成本膨胀。公司计划通过套期保值、数字化转型和运营效率提升来应对此类通胀。此外，高端化和成本控制效率可以支持2022年更高的利润率。公司还将根据当地通胀动态考虑进一步提价。我们预计2022年收入的2%提高至74亿美元，同时降低了2.1个百分点的运营支出比率以反映强劲的季度。两者都导致我们的2022年标准化EBITDA增加约4.5%，因此我们的新目标价为28港元。我们仍然看好华润啤酒，因为未来的高端化轨迹更具吸引力。我们的目标价仍然基于21倍22年末EV/EBITDA，这代表了该股的3年平均值。