管理层换届落地，估值进入配置区间

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五粮液公司发布人事调整公告，李曙光不再担任公司董事及董事会下属职务，曾从钦任集团党委书记、董事长，股份公司党委书记、董事长；邹涛不再担任股份公司董事、副董事长、总经理职务，改任集团党委副书记、总经理；蒋文格担任股份公司党委副书记、副董事长、总经理。公司人事变革已落地，新老班子“无缝”衔接。公司战略将得到延续，预计公司市场措施将在逐一落实，内外管理和执行效率将进一步提升，批价存在上涨空间，有望实现渠道顺价。公司依托经典五粮液实现超高端市场的顺利突破，进一步实现品牌价值提升。从估值上来看，公司相对低估，股价已进入合理配置区间，未来估值修复可期，维持“买进”的投资建议。预计2021-2023年将分别实现净利润239.4亿、285亿和325亿，分别同比增20%、19%和14%，EPS分别为6.17元、7.35元和8.38元，当前股价对应PE分别为32倍、27倍和24倍。