医药生物：16项辅助生殖技术纳入北京医保报销范围，渗透率有望提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 16项辅助生殖技术纳入北京医保报销范围，渗透率有望提升 [Table_Summary] 事件：2月21日，北京医保局印发《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》（京医保发〔2022〕7号），将门诊中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项辅助生殖技术纳入医保甲类报销范围内。 从纳入价格来看，16项辅助生殖技术价格均没有变化，表明辅助生殖技术此前定价较为合理。此次纳入甲类医保报销范围的辅助生殖技术共有16项，其中包括2项IUI（人工授精）技术（精液冷冻复苏、宫腔内人工授精术）、1项二代IVF技术（卵母细胞胞浆内单精子注射）和3项三代IVF技术（胚胎单基因病诊断、染色体疾病的植入前胚胎遗传学检测、囊胚/卵裂球/极体活检术）。价格方面，16项技术价格均无调整，表明此前辅助生殖技术定价较为合理。 本次纳入技术范围覆盖8000-10000元治疗费用，占单周期治疗费用约23%。此次纳入的16项辅助生殖技术覆盖了约8000-10000元的治疗费用（不包括三代技术），单周期治疗费用约35000-45000元（不包括三代技术），按中位数计算，医保报销费用约占单周期治疗费用23%。此外，此项政策适用于北京市共15家公立和民营医保定点辅助生殖机构。 参考海外经验，补贴政策将显著加快辅助生殖技术渗透率。参考澳大利亚经验，2004年和2010年澳大利亚政府对IVF补助政策实施过两次调整，2004年规定达到报销门槛的患者可报销80%IVF治疗费用，2009年政府调低了报销比例。以2003年和2009年为界，2000-2003年澳大利亚IVF周期数复合增速为6.77%，2004-2009年复合增速为9.92%，2010-2020年复合增速4.87%，可以看出政府补贴政策对IVF周期数的增长具有明显的作用。我们认为，此次北京将部分辅助生殖技术纳入医保，表明了政府对生育支持的重视程度，未来辅助生殖技术有望在更大范围内获得支付端的支持，行业渗透率有望快速提升。 相关标的：锦欣生殖。 盈利预测：辅助生殖行业增长态势良好，发展前景广阔，且适 走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《医药板块性价比凸显，进入布局区间》--2022/02/20 《国内首家儿童剂型四价流感疫苗获批，四价流感疫苗接种范围扩大到3岁以下人群》--2022/02/18 《细胞基因治疗CDMO行业报告 ——未来已来，关注病毒载体外包生产》--2022/02/16 [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 助理分析师：何展聪 E-MAIL：hezc@tpyzq.com (25%)(19%)(12%)(6%)0%7%21/2/2221/4/2221/6/2221/8/2221/10/2221/12/22医药生物沪深300[Table_Message] 2022-02-21 行业点评报告 看好/维持 医药生物 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 16项辅助生殖技术纳入北京医保报销范围，渗透率有望提升 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 合连锁化经营，公司作为国内辅助生殖领先者，商业模式优秀，在品牌、平台、人才方面具备优势，未来市场占有率有望持续提升，长期增长潜力十足。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为3.07/4.94/6.12亿元，同比增长22.15%/60.58%/24.02%，对应摊博后每股收益分别为0.12/0.20/0.24元，对应PE分别为72X/45X/36X，给与“买入”评级。 风险提示：重大医疗事故风险；并购整合风险；行业政策风险；新冠肺炎疫情反复。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。