冷链物流行业点评：供销总社发布农产品冷链物流专项规划，行业景气度持续高企

事件：中华全国供销合作总社发布《全国供销合作社“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》。 政策层面：2021年年底以来，冷链物流行业重磅政策持续落地。根据新华社消息，中华全国供销合作总社发布《全国供销合作社“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》，明确“十四五”期间，全国供销合作社系统将建成600个县域产地农产品冷链物流中心、100个农产品冷链物流枢纽基地、200个城市销地农产品冷链物流中心。规划提出，“十四五”期间，全国供销合作社系统将构建以骨干网、省域网、区域网与信息平台为主架构的供销合作社公共型农产品冷链物流服务网络。到2025年，全系统冷链物流基础设施更加完善、服务能力显著增强、行业影响力明显提升，在国家冷链物流发展中发挥积极作用。我们梳理去年12月份以来冷链物流领域的政策：1）2021年12月12日，国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划》，要求布局建设100个左右国家骨干冷链物流基地，建设一批产销冷链集配中心，聚焦产地“最先一公里”和城市“最后一公里”，补齐两端冷链物流设施短板，基本建成以国家骨干冷链物流基地为核心、产销冷链集配中心和两端冷链物流设施为支撑的三级冷链物流节点设施网络。2）2022年1月11日，国家发改委印发《国家骨干冷链物流基地建设实施方案》，对“十四五”时期国家骨干冷链物流基地布局建设作出系统安排。3）2022年，2月18日，供销总社发布《全国供销合作社“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》。中央层面重磅政策持续落地，冷链物流行业迎来重大发展机遇。 行业层面：景气度持续高企，设备生产企业订单爆满。1）疫情催化：武汉华南生鲜市场和北京新发地均是冷链生鲜集中地，疫情的催化对于冷链物流提出了更高的标准；2）政策推动：2021年以前冷链物流投资方一般以工商业客户为主，2021年之后在中央和地方政策的推动下，很多政府客户（包括供销总社）作为业主方投资建设冷链物流；3）消费升级：疫情之后，很多普通居民改变了消费习惯，对冷链物流的质量提出了更高要求；4）技术推广：技术层面，安全和环保标准的提升、新技术的加速推广应用，为行业快速发展提供持续动力；多重利好因素提振和催化下，行业景气度有望持续提升。 标的层面：龙头企业【冰轮环境】有望充分受益，建议关注产业链标的【雪人股份】。重点推荐【冰轮环境】：公司作为技术实力雄厚、深耕气温控制领域的老牌国企：1）核心技术应用场景一：多因素提升冷链物流景气度，公司龙头地位愈加彰显；2）核心技术应用场景二：碳捕集、利用与封存，公司石化领域多个示范项目已落地；3）核心技术应用场景三：氢能源设备，燃料电池空压机和氢气循环泵已获认证，我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元，对应PE（2022.2.20）分别为26、20、16倍，维持“买入”评级。建议关注【雪人股份】。 风险提示：原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等。 中华全国供销合作总社发布《全国供销合作社“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》。 政策层面：2021年年底以来，冷链物流行业重磅政策持续落地 根据新华社消息，中华全国供销合作总社发布《全国供销合作社“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》，明确“十四五”期间，全国供销合作社系统将建成600个县域产地农产品冷链物流中心、100个农产品冷链物流枢纽基地、200个城市销地农产品冷链物流中心。规划提出，“十四五”期间，全国供销合作社系统将构建以骨干网、省域网、区域网与信息平台为主架构的供销合作社公共型农产品冷链物流服务网络。到2025年，全系统冷链物流基础设施更加完善、服务能力显著增强、行业影响力明显提升，在国家冷链物流发展中发挥积极作用。 我们梳理去年12月份以来冷链物流领域的政策： 1）2021年12月12日，国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划》，要求布局建设100个左右国家骨干冷链物流基地，建设一批产销冷链集配中心，聚焦产地“最先一公里”和城市“最后一公里”，补齐两端冷链物流设施短板，基本建成以国家骨干冷链物流基地为核心、产销冷链集配中心和两端冷链物流设施为支撑的三级冷链物流节点设施网络。 2）2022年1月11日，国家发改委印发《国家骨干冷链物流基地建设实施方案》，对“十四五”时期国家骨干冷链物流基地布局建设作出系统安排。 3）2022年，2月18日，供销总社发布《全国供销合作社“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》。 中央层面重磅政策持续落地，冷链物流行业迎来重大发展机遇。 行业层面：景气度持续高企，设备生产企业订单爆满 1）疫情催化：武汉华南生鲜市场和北京新发地均是冷链生鲜集中地，疫情的催化对于冷链物流提出了更高的标准； 2）政策推动：2021年以前冷链物流投资方一般以工商业客户为主，2021年之后在中央和地方政策的推动下，很多政府客户（包括供销总社）作为业主方投资建设冷链物流； 3）消费升级：疫情之后，很多普通居民改变了消费习惯，对冷链物流的质量提出了更高要求； 4）技术推广：技术层面，安全和环保标准的提升、新技术的加速推广应用，为行业快速发展提供持续动力。 标的层面：龙头企业【冰轮环境】有望充分受益，建议关注产业链 标的【雪人股份】 重点推荐【冰轮环境】：公司作为技术实力雄厚、深耕气温控制领域的老牌国企：1）核心技术应用场景一：多因素提升冷链物流景气度，公司龙头地位愈加彰显；2）核心技术应用场景二：碳捕集、利用与封存，公司石化领域多个示范项目已落地；3）核心技术应用场景三：氢能源设备，燃料电池空压机和氢气循环泵已获认证，我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元，对应PE（2022.2.20）分别为26、20、16倍，维持“买入”评级。 建议关注【雪人股份】。 风险提示 1）传统冷链设备业务：原材料价格上涨对毛利率形成冲击，竞争加剧使得产品价格下降，冷链物流行业发展不达预期； 2）碳捕捉设备业务：行业竞争加剧，价格战使得公司的碳捕捉订单毛利率下降，碳中和相关政策实施和推进不达预期，公司在手订单执行进度不达预期，示范项目效果不达预期使得后续订单减少； 3）氢能源设备业务：燃料电池行业发展不达预期，竞争加剧使得公司燃料电池空压机业务毛利率下降，加氢站推行进度不达预期，公司在手订单执行进度不达预期