策略周报：宽信用、稳增长破负反馈

本周A股在外部扰动下，主要宽基指数全面收涨，高景气赛道出现阶段性反弹，创业板指数表现居前，周涨幅2.9%。1月PPI和CPI双双回落，核心CPI连续3月持平反映内需依旧疲弱，预计未来PPI逐步回落，CPI或温和上升，国内通胀暂不会成为货币政策宽松的掣肘。1月的通胀数据反映国内需求仍较疲软，当前货币政策还处在宽松窗口期，降准降息仍可期。周内多项稳增长措施出台，其中山东菏泽首套房贷首付比例降至20%，标志着在“房住不炒”和“因城施策”政策框架下，房贷政策实质性调整，地产对于经济拖累的预期改善。2月18日，发改委与多部门联合印发《促进工业经济平稳增长的若干政策》和《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，细化了促工业经济平稳增长和服务业纾困的具体举措。往后看，随着3月全国两会的临近，稳增长政策将进一步加码，有助市场分子预期趋稳，逐步打消市场对宽信用和稳增长的疑虑。随着宽信用、稳增长信号增强，利率将回归上行，风险偏好迎来修复，A 股有望走出震荡区间，回归上行趋势，高股息策略为盾，小盘成长、专精特新进攻。