机械设备第十五期周观点：继续重点推荐油服

每周一新：继续重点推荐油服。 全球油气投资2022年预计将触底回升，碳中和压力下本轮周期复苏将结构分化。国际油价维持在疫情前65美元中枢以上已持续一年多时间，近期受OPEC+实际增产不及预期等因素刺激，布油、WTI油价双双突破90美元，正持续创2014年以来新高。高油价叠加供需剪刀差继续扩大，我们认为油价未来三年有望维持中高位，本轮油服行业3年景气向上趋势已启动。而本轮周期的不同点在于，碳中和的要求正使得全球能源格局面临新一轮的深度调整，低成本、回报周期短、低碳环保的油气项目，如中东陆上、巴西深水、北美页岩油气等将更易获得资本青睐。国内油服企业性价比更高、交付周期更短等优势显著，在油气行业ESG压力明显增大情况下，我们判断，国内优秀油服企业受益本轮复苏的程度将加大。 国内油服公司有望充分受益于油气行业复苏及全球产业链向中国转移。重点推荐【迪威尔】：全球深海锻造领先企业，深度受益于深海产业链向国内转移，而其作业目标海域以巴西为主，是目前全球范围内油气资本开支力度最大的区域之一。 推荐【中海油服】：中海油旗下最具规模的海上油服龙头，深度受益油价上涨及油气资本开支复苏。推荐【杰瑞股份】：全球压裂设备龙头，国内能源保供+全球竞争力突出，新型压裂设备市场广阔。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：硅料、硅片、电池片价格上涨，迈为股份发布回购方案；2）锂电设备：英韩合资企业Eurocell拟投资51亿元于西欧建设超级电池工厂；3）油服：欧佩克预计石油库存大幅下降，全球需求维持强劲增长；4）激光及通用自动化:锐科2021全年基本追平IPG在我国光纤激光器市占率，1月份PPI环比-0.2%保供稳价政策有力推进；5）X光探测器：康众医疗拟投资不超过1500万美元推动全球化布局；6）半导体设备：本周华虹无锡开标26台工艺设备，盛美半导体中标6台清洗设备。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会，油服板块推荐【迪威尔】、【中海油服】、【杰瑞股份】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块建议关注【中国船舶】。 风险提示：1、主机厂扩产进度不及预期；2、产品和技术迭代更新风险；3、推荐公司业务增长不及预期。 行业相关股票 1.每周一新：继续重点推荐油服 全球油气投资2022年预计将触底回升，碳中和压力下本轮周期复苏将结构分化。国际油价维持在疫情前65美元中枢以上已持续一年多时间，近期受OPEC+实际增产不及预期等因素刺激，布油、WTI油价双双突破90美元，正持续创2014年以来新高。高油价叠加供需剪刀差继续扩大，我们认为油价未来三年有望维持中高位，本轮油服行业3年景气向上趋势已启动。而本轮周期的不同点在于，碳中和的要求正使得全球能源格局面临新一轮的深度调整，低成本、回报周期短、低碳环保的油气项目，如中东陆上、巴西深水、北美页岩油气等将更易获得资本青睐。国内油服企业性价比更高、交付周期更短等优势显著，在油气行业ESG压力明显增大情况下，我们判断，国内优秀油服企业受益本轮复苏的程度将加大。 投资建议：国内油服公司有望充分受益于油气行业复苏及全球产业链向中国转移。重点推荐【迪威尔】：全球深海锻造领先企业，深度受益于深海产业链向国内转移，而其作业目标海域以巴西为主，是目前全球范围内油气资本开支力度最大的区域之一。推荐【中海油服】：中海油旗下最具规模的海上油服龙头，深度受益油价上涨及油气资本开支复苏。推荐【杰瑞股份】：全球压裂设备龙头，国内能源保供+全球竞争力突出，新型压裂设备市场广阔。 2.组合核心标的：杭可科技、奥特维、迪威尔、先导智能、锐科激光、帝尔激光 【杭可科技】全球电动化大趋势不可阻挡，锂电池设备厂商产能稀缺。公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭，公司已打入大客户体系有望深度受益韩系大客户扩产进程。预计2021-2023年归母净利润为 4.2、8.3、14.0元，对应PE 74、37、22倍。 【奥特维】光伏组件串焊机龙头，产品定位领先，市占率维持高位。大尺寸换机尚未结束，HJT、TOPCon等技术催生SMBB低温串焊机迭代，有望保障未来串焊机订单增长。依托自动化、焊接、视觉检测等底层技术拓展半导体（键合机）、锂电（模组+PACK）、光伏（串焊机、分选机、划片机、单晶炉、退火炉），构建平台化设备公司，半导体键合机及单晶炉有望开启第二成长曲线。预计2021-2023年归母净利润为3.2、5.0、6.5亿元，对应PE 56、36、27倍。 【迪威尔】公司是油气开采设备核心零部件领域的专精特新“小巨人”，深度受益深海设备供应链向亚太转移。一方面，公司以锻造工序为起点向产业链延伸，正逐步覆盖高附加值生产环节；另一方面，公司深耕多向模锻技术，进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力，来巩固技术优势。目前已成为亚洲领先的油气开采设备核心零部件供应商。预计2021-2023年归母净利润为0.4、1.5、2.5亿元，对应PE 119、30、18倍。 【先导智能】公司是全球领先的锂电装备制造商，致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。受益于全球电动化的大趋势，国内、海外电池厂已进入扩产新周期，公司新接订单持续高增。费用前置影响已逐步消化，业绩弹性将逐季显现。 预计2021-2023年归母净利润为15.7、24.6、33.9亿元，对应PE 63、40、29倍。 【帝尔激光】技术壁垒高，光伏激光设备市占率超8成，近6年归母净利润CAGR达+111.3%。公司TOPCon布局硼掺杂、激光转印、特殊浆料开槽等工艺，单GW投资有望达PERC阶段4-5倍，激光转印整线设备推动公司设备从提效走向工艺必备，近期有头部客户交付预期。公司HJT布局激光修复+激光转印换机等工艺，IBC、钙钛矿均有设备出货，换机+单GW投资提升双重逻辑，有望推动公司订单、估值双升，多技术均衡布局保障公司长远发展。预计2021-2023年归母净利润为4.1、5.2、7.0亿元，对应PE 56、44、32倍。 【锐科激光】国内光纤激光器龙头，享有技术领先、上游产业链完善等优势，在切割传统应用中，品牌效应不断增强，规模效应逐渐释放；在焊接、清洗、超快等盈利能力更强的新应用方面，卡位精准，处行业领先地位，业绩弹性有望充分释放。预计2021-2023年归母净利润为5.2、7.4、9.8亿元，对应PE 41、29、22倍。 3.本周行业及公司动态 3.1.光伏设备：硅料、硅片、电池片价格上涨，迈为股份发布回购方案 根据SOLARZOOM最新光伏产业链价格汇总，本周硅料、硅片、电池片价格持续上涨，组件价格稳定。 据迈为股份2月14日公告，拟在未来12个月内，用自有资金1.63-3.25亿元回购已上市流通的股份，用于股权激励/员工持股计划，回购价格不超过650元/股。按最高回购价格计算，回购股份数量上、下限分别为50、25万股，分别占总股本0.46%、0.23%。 据奥特维2月15日公告，公司成功中标曲靖晶澳、合肥晶澳组件设备扩产项目，中标金额达1.1亿元，中标产品为硅片分选机和多主栅划焊联体机。 3.2.锂电设备：英韩合资企业Eurocell拟投资51亿元于西欧建设超级电池工厂 2022年2月16日，一家名为Eurocell的英韩合资公司宣布计划在西欧建设一个超级电池工厂，投资总额约为7.15亿欧元（约合人民币51.4亿元），目前尚未确定工厂地址。项目分两期建设，最早预计于2023年开始生产电池，到2025年将建成每年生产4000万个以上电池的工厂。 Eurocell于2018年在韩国成立，其电池产品采用镍锰正极+钛酸锂负极体系具备优异的快充性能。Eurocell计划将其电池产品应用于固定式能源存储系统领域，同时还考虑为电动汽车生产动力电池。 可以预见，欧洲锂电池产业链将进一步壮大崛起。在利好政策扶持和市场需求带动下，欧洲已经诞生了包括瑞典Northvolt、法国Verkor、法国ACC、斯洛伐克InoBat Auto、英国Britishvolt、挪威Freyr、挪威Morrow、意大利Italvolt、塞尔维亚ElevenEs等多家本土电池企业，并宣布大规模电池生产计划，预计后期还将有更多本土电池企业诞生。除此之外，包括大众、戴姆勒、雷诺、沃尔沃、保时捷、Stellantis等多家欧洲主机厂，也通过入股或合资建厂的方式与欧洲本土电池企业达成合作，为其自产电芯寻找合作伙伴，并锁定部分产能保障其本土电池供应稳定。 3.3.油服：欧佩克预计石油库存大幅下降，全球需求维持强劲增长 据华尔街日报2022年2月10日报道，欧佩克表示，2021年12月石油消费大国的库存出现大幅下降，使全球能源市场进一步紧张，原因是原油供应继续落后于全球需求的强劲增长步伐。欧佩克在其月度报告中表示，2021年12月份经合组织(OECD)成员国的商业石油库存较上月减少3120万桶，至27.2亿桶。全球产量疲软已经推动油价攀升至2014年末以来最高水平。 奥密克戎变异株对全球经济增长的影响有限，全球市场对石油的需求依旧旺盛。欧佩克表示，去年的石油需求略高于其之前的预期。该组织把对2021年第三季度全球石油需求增长的预期上调3万桶/日，第四季度上调2万桶/日。欧佩克将其对2022年全球经济增长和石油需求增长的预期保持不变，分别为4.2%和420万桶/日。欧佩克表示，虽然未来一年的石油需求前景看起来很强劲，但高通胀和利率上升对经济增长的威胁“需要密切监测”。 3.4.激光及通用自动化:锐科2021全年基本追平IPG在我国光纤激光器市占率，1月份PPI环比-0.2%保供稳价政策有力推进 2021年，锐科激光基本追平IPG在我国光纤激光器市占率。2月15日，全球光纤激光器龙头IPG发布了2021年四季度报告。报告显示，IPG于2021全年实现营收14.61亿美元，同比+22％；净利润2.78亿美元，同比+74％；毛利率47.7％，同比+2.8pp。从IPG在中国市场销售额来看，Q4单季同比-20％为1.12亿美元，2021全年为5.48亿美元，约合人民币34.96亿元（按1:6.38汇率计算），而锐科激光方面预计全年收入33-35亿元，二者已经相当接近，锐科2021全年基本追平IPG在我国光纤激光器市占率，垂直整合战略带来的成本优势有望进一步凸显。 保供稳价政策有力推进，煤炭、钢材价格继续回落。国家统计局2月16日讯，2022年1月份，全国工业生产者出厂价格同比+9.1%，据测算，去年价格变动的翘尾影响约为9.3个百分点，新涨价影响约为-0.2个百分点。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄1.0个百分点。其中，生产资料价格下降0.2%，降幅比上月收窄1.4个百分点；生活资料价格持平。保供稳价政策有力推进，煤炭、钢材价格继续回落，煤炭开采和洗选业价格下降3.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%。受国际原油价格回升影响，国内石油相关行业价格回暖。 石油和天然气开采业价格由上月下降6.9%转为上涨2.6%；化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业价格分别下降1.3%和0.1%，降幅比上月分别收窄0.8和3.0个百分点。国际有色金属价格上行，带动国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8%。另外，非金属矿物制品业价格下降1.8%；电力热力生产和供应业价格上涨2.5%，食品制造业价格上涨0.3%。 3.5.X光探测器：康众医疗拟投资不超过1500万美元推动全球化布局 2月16日，康众医疗发布公告，基于战略规划与业务发展等考虑，拟在新加坡设立全资子公司，投资总额不超过1,500万美元。 公告称，为促使公司长远战略规划落地、为推动经营业务(尤其是海外业务)平稳发展、为有效应对日趋复杂多变的国际营商环境、同时为优化海外子公司股权架构，并结合新