汽车和汽车零部件行业周报：无人驾驶加速商业化，自动驾驶产业链有望受益

汽车周期定位：目前汽车行业库存周期处于被动补库阶段 本轮主动补库周期结束，行业于2021年5月开始进入被动补库阶段，被动补库阶段汽车板块的投资特征是板块内部滞涨股补涨。 汽车零部件板块迎来中期、长期配置性机会 汽车周期当下周期定位利于零部件板块估值修复：汽车行业销量增速呈显著的周期特征，景气度受库存周期驱动。2019年四季度汽车周期触底，在经历了2020年全年的被动去库（复苏期）及2021年上半年的主动补库（过热期）后，行业现阶段处于被动补库（滞涨期）。滞涨期汽车板块的投资特征为板块内部滞涨股补涨。在经历了行业的复苏期和过热期之后，滞涨期内零部件板块为主要的滞涨板块，随着芯片供给“正常化”，行业补库会带动零部件行业收入端增速上行。 汽车零部件为行业下一轮产能周期主要的投资方向，有望诞生全球龙头企业：2011年SUV渗透率超越10%，开启了行业10年左右的朱格拉周期。2021年电动车渗透率超过10%，汽车作为重要的智能硬件，电子电气架构正在由分布式到域集中转变。十年轮回，智能电动车渗透率快速提升并正在开启行业新一轮朱格拉周期。电动化的前半场造就了宁德时代等一批全球龙头公司，智能化的后半场，有望在未来10年造就新一批全球汽车零部件龙头企业，汽车零部件板块为未来10年产能周期主要的投资方向。 如何挑选汽车零部件公司：我们认为汽车电子电器架构由分布式向三域集中的趋势会成为汽车零部件重要的选股线索。其中智能座舱域建议关注德赛西威，自动驾驶域中线控底盘渗透率有望在下一轮汽车库存周期中加速提升。推荐龙头中鼎股份、亚太股份，建议关注拓普集团。 投资建议 本轮主动补库周期结束，行业确定于2021年5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，在确认新一轮汽车周期复苏前，仅存在波段机会。汽车板块内发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置主线。 乘用车板块建议关注吉利汽车、广汽集团、长城汽车和长安汽车；零部件板块推荐线控底盘相关公司中鼎股份、亚太股份、兆丰股份，建议关注德赛西威（通信组覆盖）、保隆科技、伯特利和拓普集团。 风险提示：房地产对消费挤压及原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复；全球芯片紧缺对汽车供给约束超预期导致销量不及预期等。 盈利预测与财务指标 1每周聚焦：无人驾驶加速商业化，自动驾驶产业链有望受益 事件：2月17日，百度Apollo自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”正式落地深圳市南山区，面向市民提供自动驾驶示范应用出行服务。截止目前，百度萝卜快跑已在北京、上海、广州、深圳、重庆、长沙、沧州七个城市开放载人测试运营服务，车队总规模超过500辆。 Robotaxi是目前共享出行发展的最高阶段，是未来高级别自动驾驶市场投放最为广阔的场景之一。Robotaxi自动驾驶程度高、出行效率高，是目前共享出行发展的最高阶段，可以实现对人力的替代并在未来共享出行的场景中解决出行需求与供给不平衡的矛盾。由于目前的政策环境、路况限制以及技术障碍等原因，Robotaxi要实现完全自动化仍然有很长一段路要走，是一个逐步进阶的过程。盖世汽车将Robotaxi的发展分为3个阶段，从1.0-3.0阶段可以看出，技术改进将会逐步提升并拓展Robotaxi的功能与使用场景。 图1：共享出行发展阶段 图2：Robotaxi发展阶段 车企及科技企业均纷纷布局Robotaxi领域，加速其商业化落地。近年来随着自动驾驶技术的迅速发展以及运营成本的逐年下降，越来越多的公司在加速布局Robotaxi市场。Robotaxi在国内从2020年开始规模化投放，主要参与者包括大众集团、百度Apollo、小马智行、文远知行、AutoX等，目前均取得一定进展，到2022年2月，百度萝卜快跑已在北京、上海、广州、深圳、重庆、长沙、沧州七个城市开放载人测试运营服务，车队总规模超过500辆；AutoX（安途）RoboTaxi车队已超1000台，成为中国乃至全球最大规模的全无人驾驶RoboTaxi车队。 表1：国内Robotaxi车队运营情况进展 滴滴出行等传统网约车企业也加速进入，Robotaxi三方竞争势力已初步形成。 虽然传统车企、造车新势力、科技公司、出行平台公司都在布局Robotaxi技术，但是各公司阵营优劣势各异，更因为无人驾驶技术的高门槛、高投入特点，目前各企业主要通过自主研发、投资收购与战略合作等模式推动商业化进程。 图3：Robotaxi主要参与者优劣势比较 自动驾驶系统价格持续下降，将加速自动驾驶的渗透，Robotaxi有望受益。 从当前的技术发展趋势判断，短期自动驾驶系统的装配成本依然是Robotaxi行业发展的主要瓶颈，围绕芯片、激光雷达等自动驾驶核心部件如何在效果和成本之间取得平衡，将是未来十年发展的重要目标之一。到2030年，自动驾驶系统成本有望随着传感器、控制器和执行器价格不断下探而降低,进而快速推动自动驾驶系统的普及。据IHS Markit表明，到2025年，预计中国L2级别以上智能驾驶汽车市场渗透率将达到34.2%，自动驾驶系统价格的下降与渗透率的提高将促进Robotaxi的运营成本下降，提高运营企业的经济实力。 图4：自动驾驶系统价格变化趋势（美元） 图5：中国L2-L5自动驾驶渗透率趋势 自动驾驶的加速普及以及新能源的快速发展将推动共享出行市场的发展，Robotaxi未来市场前景广阔。未来十年，新能源车市场份额的不断提升，以及私家车的普及，将推动整体共享出行市场发展；加之消费者日趋习惯共享出行服务，整体人群渗透率未来将逐步提升，参与者和参与方式也在不断发生变化，汽车智能化发展以及自动驾驶技术的普及将会推动无人驾驶车辆的渗透。IHSMarkit预计整个共享出行市场的市场规模在2030年将达到2.25万亿元人民币，复合增长率在20%-28%之间。在共享出行市场中，Robotaxi将占到60%以上，市场规模超过1.3万亿。 图6：自动驾驶产业链有望受益 未来Robotaxi市场格局将更为集中，百度等科技公司有望成为行业领导者。 根据IHS Markit的预测，并类比共享出行市场的发展规律，未来Robotaxi的主要参与者将集中在2-3家服务提供商，头部服务上或占据超过40%的市场份额，而百度Apollo凭借逐渐扩大的生态圈与布局无人车服务的先发优势，将成为未来出行市场的重要引领者。与传统车企自动驾驶渐进式发展策略不同，百度等科技企业采用直接研发L4/L5级别自动驾驶的策略，重新定义自动驾驶商业运营模式。 百度创始人李彦宏重新明确了Apollo的三条商业模式，为无人汽车商业发展定好方向：1.为主机厂商提供Apollo自动驾驶技术解决方案；2.百度造车，通过集度汽车整合百度自动驾驶方面的创新，把最先进的技术第一时间推向市场；3.无人驾驶出租车(Robotaxi)。 表2：百度Apollo三条商业模式 百度在充足的流量生态、前沿技术能力等方面均具有领先优势。百度地图以及强大的移动生态为Apollo无人车服务规模化运营提供充足的流量基础；同时，Apollo在自动驾驶领域的深耕保障了其技术能力的领先。百度凭借先发优势不断升级迭代Robotaxi车型，目前已更新到第五代，第五代Robotaxi车型Apollo Moon成本仅48万，约为行业平均水平1/3，性能相较上一代车型提升10倍。 根据百度Apollo《2021百度自动驾驶出行服务半年报告》，截至2021上半年，Apollo出行已经拥有专利数3400件，覆盖面积600平方公里，获得牌照410+，服务人次达40万人次，测试公里超过1600万公里。目前，百度无人车出行服务已落地北京、广州、长沙、沧州、深圳、重庆、上海七地，是目前中国开放试运营城市数量最多的自动驾驶公司。百度规划到2023年，将无人车运营扩充到30城、300万用户、3000辆车。 图7：百度ApolloRobotaxi车型迭代情况 Robotaxi商业化落地的推进，为后续各场景高级别自动驾驶的大规模落地打开了新局面，自动驾驶全产业链将因此受益。Robotaxi是已落地的自动驾驶新应用场景之一，其商业化落地的加速有助于其他自动驾驶应用场景的落地，并加速自动驾驶的渗透，从而推动整个自动驾驶产业链的发展。自动驾驶汽车功能的实现需要汽车制造商、零部件供应商、车载计算平台开发商、出行服务供应商等多方主体参与，Robotaxi等自动驾驶场景的大规模商业落地将会助力产业链内各商业主体快速发展。 图8：自动驾驶产业链有望受益 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）+2.12%，表现强于沪深300（+1.08%），在28个申万一级行业中排名第12位。细分板块中，其他交运设备+2.82%、汽车服+2.25%、汽车零部件+1.85%、乘用车+1.85%、商用载货车-0.3%、商用载客车-0.64%。 本周汽车板块涨幅前五分别为英搏尔（18.32%）、立中集团（18.05%）、*ST猛狮（17.91%）、伯特利（15.18%）、阿尔特（12.60%）；跌幅前五分别为腾龙股份（-5.92%）、福田汽车（-5.96%）、神驰机电（-6.82%）、九号公司-WD（-7.64%）、路畅科技（-8.30%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（+5.36%）、比亚迪（+5.55%）、长城汽车（-1.19%）、上汽集团（-0.94%）、长安汽车（+1.55%）、广汽集团（-2.12%）、华域汽车（+0.15%）。 H股：比亚迪股份（+5.39%）、吉利汽车（-2.00%）、长城汽车H（-2.83%）、广汽集团H（-3.61%）、中国重汽（-0.33%）。 美股：特斯拉（-0.35%）、蔚来（-3.69%）、小鹏汽车（+1.66%）、理想汽车（+1.46%）。 图9：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图10：SW汽车子行业周涨跌 图11：本周板块涨跌幅前五个股 图12：汽车行业子板块与沪深300指数自2020年8月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1、中鼎股份（000887）:关于获得供应商项目定点书的公告 公司子公司安徽中鼎减震橡胶技术有限公司近期收到客户通知，公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为5年，生命周期总金额约为11.79亿元。 2、长城汽车（601633）:2022年1月产销快报 长城汽车股份有限公司发布2022年1月份产销数据快报。2022年1月汽车产量为111318辆，同比减少19.35%；1月汽车销量为111778辆，同比减少19.59%。 3、广汇汽车（600297）:关于附属公司广汇宝信汽车集团有限公司发布2021年度业绩预告的提示性公告 公司附属公司广汇宝信汽车集团有限公司于2022年2月14日在香港联交所网站（www.hkexnews.hk）披露其2021年度盈利预喜公告。经财务部门初步测算，预计广汇宝信2021年度实现的归属于上市公司股东的净利润较2020年度实现的21,142万元增长将不少于140%，增长的主要原因是由于2021年度以宝马及捷豹路虎为主的豪华汽车品牌销量强势增长，且广汇宝信不断优化管理水平，提升门店经营能力所致。 4、蓝黛科技（002765）:关于子公司投资设立全资子公司的公告 根据业务发展需要，公司全资子公司深圳市台冠科技有限公司拟以自有资金货币人民币100.00万元在重庆市璧山区投资设立全资子公司重庆宣宇光电科技有限公司。 5、永安行（603776）:关于全资子公司获得高新技术企业证书的公告 公司全资子公司常州科新永安电子锁有限公司于近日收到了由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，证书编号为GR202132001862，发证时间为2021年11月3日，有效期三年。 6、隆盛科技（300680）:关于全资子公司签署专利许可协议的公告 公司全资子公司无锡隆