汽车与零部件行业：萝卜快跑及特斯拉Robotaxi推出有望带动无人驾驶加速，产业链相关公司有望受益

中性（维持） 萝卜快跑及特斯拉Robotaxi推出有望带动无人驾驶加速，产业链相关公司有望受益 行业研究|动态跟踪汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2024年07月11日 核心观点 萝卜快跑引领无人驾驶商业化，2025年有望实现盈利。萝卜快跑是百度旗下自动驾驶出行服务平台，也是首家在全国多个城市开展全无人自动驾驶商业运营以及测试 的企业，目前已在11个城市开放载人测试运营服务，并在武汉、重庆、北京、深 圳、上海开启全无人自动驾驶出行服务测试。截至2024年4月19日，萝卜快跑累 计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过600万单。百度预计将在2024年内在武汉部署千台萝卜快跑无人车，随着萝卜快跑无人车自动运营网络建设成熟，预计自动驾驶商业化营运成本将降低30%，通过自动驾驶技术和人车舱效率的持续优化，预计服务成本将降低80%；萝卜快跑的目标是在2024年底在武汉实现盈亏平衡，在2025年进入盈利期。 无人驾驶出租车或将对现有出租车/网约车市场形成部分替代。现阶段无人驾驶出租车已具备较为成熟的应用条件：（1）安全端，萝卜快跑第六代无人车全面应用“百 度ApolloADFM大模型+硬件产品+安全架构”方案，据百度官方介绍，其自动驾驶安全性高于人类驾驶员10倍以上，截至4月，百度Apollo自动驾驶未发生过重大伤亡事故，过去两年实际车辆出险率仅为人类司机的1/14。（2）成本端，第六代无人车整车成本相较于五代车型下降60%，价格下探至20万元左右，成本大幅压缩为无人驾驶出租车实现盈利带来可能。（3）设施端，7月3日“车路云一体化”应用试点城市名单正式发布，北京、上海、重庆、鄂尔多斯等20个城市（联合体）入选，结合北京、武汉等多地密集发布车路云一体化建设规划，预计全国持续推进的车路云一体化建设将为无人驾驶商业化应用提供基础设施保障。据交通运输部，2023年全国巡游出租车保有量约137万辆；截至2024年5月31日，全国共发放 网约车驾驶员证703.3万本、车辆运输证294.8万本。在自动驾驶技术逐步成熟、政策支持力度加大的背景下，预计无人驾驶出租车对现有出租车/网约车市场形成部分替代将成为可能；未来随着无人自动驾驶市场规模持续扩大，预计无人车制造及营运成本或将进一步下探，无人驾驶出租车渗透率或将可能进一步提升。 特斯拉Robotaxi有望带动无人驾驶商业化加速。特斯拉将在8月8日发布无人驾驶出租车（Robotaxi），预计将搭载最新FSD系统；据第三方网站FSDTracker统 计，采用端到端技术的FSDV12在平均接管里程和用户完全无接管的行程次数占比方面均较此前版本实现大幅提升。若特斯拉Robotaxi成功实现规模化投产及落地应用，预计将推动无人驾驶商业化进程进一步加速。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，无人驾驶商业化模式落地加速将有望促进智能驾驶相关配套产品渗透率提升，智能驾驶相关产业链公司有望受益。 建议关注：整车：长安汽车(000625，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、比亚迪(002594，未评级)、上汽集团(600104，买入)等；零部件：伯特利(603596，买入)、德赛西威(002920，买入)、华阳集团(002906，买入)、经纬恒润-W(688326，买入)、科博达(603786，买入)、保隆科技(603197，未评级)、拓普集团(601689，买入)等。 风险提示 自动驾驶技术发展不及预期、自动驾驶政策推进不及预期、自动驾驶接受程度不及预期、重大安全事故风险。 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 特斯拉2季度全球交付超预期，建议关注T 2024-07-07 链公司：——汽车行业周报（0701-0707）问界M9累计大定破十万，关注中报存在超 2024-06-30 市场预期的公司：——汽车行业周报（0624-0630）车路云一体化发展提速，问界新M7大定破 2024-06-23 3万：——汽车行业周报（0617-0623） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 汽车与零部件行业动态跟踪——萝卜快跑及特斯拉Robotaxi推出有望带动无人驾驶加速，产业链相关公司有 望受益 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。