环保工程及服务行业周报：能源绿色转型和城镇环境基建加速，全面推荐低碳环保资产

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1 / 34 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 能源绿色转型和城镇环境基建加速，全面推荐低碳环保资产 增持（维持）  重点推荐：天奇股份，高能环境，宇通重工，三联虹普，英科再生，仕净科技，光大环境，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，洪城环境，百川畅银，龙马环卫，中再资环  建议关注：路德环境，伟明环保，旺能环境，三峰环境，中国天楹，海螺创业，九丰能源，首创环保  发改委发布能源绿色低碳转型意见，完善市场机制加速清洁能源发展。发改委、能源局发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》。意见提出十大方面35条具体要求，重点包含：1）加强顶层设计，加快建设全国碳市场、用能权交易市场、绿电交易市场，完善和推广绿色电力证书交易，促进绿色电力消费；2）构建清洁低碳的能源供应体系，在农村地区优先支持沼气发电等生物质能发电接入电网；3）推行电动、氢能等清洁能源交通工具，完善充换电、加氢、加气站点布局及服务设施。  加快城镇环境基建助力稳增长，重点关注固废/水务/管网投资。近日发改委发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，要求要求全面提升环境基础设施水平，构建集污水、垃圾、固废、危废及医废处理处置四领域设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系。意见在延续前期量化目标的基础上，提出补齐短板、健全保障体系等措施加快推进城镇环境基建工作。农林水利和生态环保是2022年专项债重点投向，固废、水务和城市管网投资有望加速推进。  对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场，总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年我们预计基本履约，审批政策有望重启，我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。  碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。  稳增长+低估值+高分红+新赛道，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑2.0：A）稳增长+新工具+新领域，从单维到组合发力。①政策+：双碳宏观政策，基建投入加强提增；②模式+：REIT s资产回报率提升、打开成长天花板；③空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等政策工具增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3）建议关注：A）稳增长/高分红/REITs：垃圾焚烧【绿色动力】、水+管网【首创环保】【洪城环境】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：①再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、白酒酒槽资源化【路德环境】、动力电池回用【天奇股份】、再生塑料【英科再生】【三联虹普】；②氢能：【九丰能源】；③高冰镍：【伟明环保】。  最新研究：行业点评：城镇环境基建加速助力稳增长，重点关注固废/水务/管网投资；东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《城镇环境基建加速助力稳增长，重点关注固废/水务/管网投资》2022-02-10 2、《环保工程及服务行业周报：国务院：到2025年单位GDP能源消耗比2020年下降13.5%，推动能源利用效率提升》2022-02-06 3、《2022年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28 [Table_Author] 2022年02月13日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 赵梦妮 zhaomn@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%43%2021-012021-052021-09沪深300环保工程及服务II(申万) 2 / 34 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 行情回顾（2022/2/7-2022/2/11） ................................................................................................... 4 1.1. 板块表现................................................................................................................................. 4 1.2. 股票表现................................................................................................................................. 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 5 2.1. 城镇环境基建加速助力稳增长，重点关注固废/水务/管网投资 ...................................... 5 2.2. 东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环................................... 6 2.3. 东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾 7 2.4. 东吴ESG专题研究1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状 ........... 8 2.5. 三联虹普：4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用........................... 9 2.6. 绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升 ....................................... 10 2.7. 氢能系列研究1——氢能源产业链分析............................................................................ 11 2.8. 中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务................... 11 2.9. 仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长 ........... 13 2.10. 碳中和逻辑演进：从电力向高能耗非电全面铺开，重点关注节能&资源化 ............. 14 2.11. 碳战略视角关注生态资产价值重估 ................................................................................. 15 2.12. 天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场17 2.13. 光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估 ................. 18 2.14. 百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大......................................... 19 2.15. 英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海 ................. 20 2.16. 各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算 ................................................ 21 2.17. 碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估......................................................... 22 2.18. 高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头............................................................. 24 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 26 3.1. 国家发改委和能源局发布关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见... 26 3.2. 国家发改委等发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》................... 26 3.3. 八部门印发《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》....................................... 26 3.4. 《吉林省生态环境保护“十四五”规划》 ........................................................................... 27 3.5. 重庆市发布生态环境保护“十四五”规划（2021—2025年） .......................................... 27 3.6. 辽宁省“十四五”生态环境保护规划 ................................................................................... 28 3.7. 江苏今年安排生态环境保护和治理资金预计近120亿元............................................... 28 3.8. 山东：划定环保产业发展“路线图” ................................................................................... 28 3.9. 山东：关于坚决遏制“两高”项目盲目发展促进能源资源高质量配置利用有关事项的通知................................................................................................................................................... 28 3.10. 上海市推进污水资源化利用实施方案.......................