主要消费产业行业研究：消费场景有望逐步复苏，关注疫情修复机会

主要观点 消费场景有望逐步复苏，关注疫情修复主线。近期多个国家放松入境政策，前期受疫情压制导致消费场景缺失，受损较重的服务类消费尤其是航空酒店方面，受政策利好消息刺激，板块近日表现活跃。虽然海外疫情的发展和新冠病毒变异依然存在不确定性，但大方向上对疫情的灵活管控已具备现实基础，消费者和企业对疫情的应对也更为成熟，线下消费或将迎来转机，包括零售、餐饮旅游、航空酒店、免税等。同时疫情等多因素影响下，餐饮酒店、购物中心供给减少下，头部运营企业或将受益。而随着线下餐饮、社交活动等带动，纺服、运动、调味品、酒水饮料等消费也有望随之增加。建议持续关注疫情修复机会。 房企销售表现不佳，政策释放积极信号，关注地产消费链影响。根据国家统计局数据，2021年房地产开发投资及销售规模创新高，分别增长4.4%和4.8%，房屋竣工面积101412万平方米，增长11.2%，但主要靠上半年支撑，下半年开发投资及销售增速大幅下滑。克而瑞百强房企2022年1月销售数据显示1月销售规模同比变动-40.6%，延续21年下半年的下行趋势，在21年监管收紧、房企普遍面临较大资金流压力情况下或影响产业链企业及消费。地产需求侧政策释放积极信号，住房消费有望回升：自1月以来，各地出台多条房地产相关政策，山东济南、安徽马鞍山、广西北海、南宁对公积金贷款进行了调整；安徽发改委引导降低首付比例，扩大大宗商品消费；住建部明确提出要充分释放居民住房需求，地产需求侧政策的积极信号将为房地产市场注入信心，此前受地产下行趋势影响的家居家电板块估值有望修复。 猪周期预计开启，关注生猪养殖企业。根据农业部能繁母猪存量数据高点推测，今年二季度猪肉价格或会触底，下半年价格预期逐步回升。根据对前期股价与猪肉的历史回溯，股价一般提前猪价7-8个月反应。根据调研情况，去年末今年初非瘟疫情个别地区虽扩散范围较大，但致死率相对较低、整体影响在可控范围内。后续仍需观察补栏情况，判断二季度生猪价格低点的水平及底部持续时间。重点关注具有成本优势的企业。 投资建议 本周受海外多个国家入境政策放松、冬奥会带动等影响下，服务类消费尤其是商贸零售、社会服务板块涨幅靠前。其余板块，农业受猪周期带动涨幅较大，家电、食饮、纺服、轻工、传媒均有不同程度上涨。 我们认为在《全民健身计划（2025）》和冬奥会拉动下的运动景气高增，以及消费场景逐步恢复带来的消费板块修复仍然是接下去的重要机会点。建议重点关注相关板块公司。 风险提示 全球疫情严重、经济大幅下行、政策及监管加码、国际贸易政策变化等。 一、消费场景有望逐步复苏 ，关注疫情修复主线 近期多个国家放松入境政策，澳大利亚北领地旅游局宣布持有效签证并完成全程疫苗接种即可前往，无需隔离；新西兰将从2月27日起分五个阶段开放边境，以助经济加速复苏；摩洛哥宣布于2月7日重新向游客开放； 马来西亚提出建议，最早从3月1日起全面开放国家边境，入境无需强制隔离；欧盟建议成员国对14个国家开放外部边境，美国、巴西、俄罗斯、印度等暂被排除在外；泰国2月1日恢复Test&Go免隔离入境计划，并将与中国和马来西亚建立“旅行泡泡”；老挝自1月1日开放国际旅游。 国内来看，多个景区逐步正常开放，包括浙江天台山景区内的多个景区、河南安阳红旗渠、太行大峡谷、殷墟等19家景区、武当山景区以及安徽天柱山的天柱山主峰景区神秘谷——总关路线。2月9日云南省和河南省文旅厅发布通知有序恢复跨省团队旅游。 前期受疫情压制导致消费场景缺失，受损较重的服务类消费尤其是航空酒店方面，受政策利好消息刺激，板块近日表现活跃。虽然海外疫情的发展和新冠病毒变异依然存在不确定性，但大方向上对疫情的灵活管控已具备现实基础，消费者和企业对疫情的应对也更为成熟，线下消费或将迎来转机，包括零售、餐饮旅游、航空酒店、免税等。同时疫情等多因素影响下，餐饮酒店、购物中心供给减少下，头部运营企业或将受益。而随着线下餐饮、社交活动等带动，纺服、运动、调味品、酒水饮料等消费也有望随之增加。建议持续关注疫情修复主线。 二、地产产业链消费 房地产市场延续降温趋势，房企销售表现不佳，关注地产消费链影响。根据国家统计局公布的2021年房地产行业数据，2021年房地产开发投资及销售规模创新高，分别增长4.4%和4.8%，房屋竣工面积101412万平方米，增长11.2%，但主要靠上半年支撑，下半年开发投资及销售增速大幅下滑。克而瑞发布了百强房企2022年1月销售数据，数据显示百强房企1月全口径销售规模为5856.4亿元，同比变动-40.6%，较2021年月均变动-44.4%，延续21年下半年的下行趋势，在21年监管收紧、房企普遍面临较大资金流压力情况下或影响产业链企业及消费。 图表1：商品房销售面积及销售额自2021年下半年大幅下滑 新政出台，现金流压力将缓解。全国性的商品房预售资金监督管理办法已于近日制定出台，管理办法明确预售资金额度监管为“重点额度监管”，该办法有利于规范预售资金的使用，保证资金使用的灵活性，预期将缓解目前房企普遍存在的现金流压力。 地产需求侧政策释放积极信号，住房消费有望回升。自1月以来，各地出台多条房地产相关政策，山东济南、安徽马鞍山、广西北海、南宁对公积金贷款进行了调整；安徽发改委引导降低首付比例，扩大大宗商品消费； 住建部会议部署八项重点工作，并明确提出要充分释放居民住房需求，地产需求侧政策的积极信号将为房地产市场注入信心，此前受地产下行趋势影响的家居家电板块估值有望修复。 三、猪周期预计开启，关注生猪养殖企业 根据农业部能繁母猪存量数据高点推测，今年二季度猪肉价格或会触底，下半年价格预期逐步回升。根据对前期股价与猪肉的历史回溯，股价一般提前猪价7-8个月反应。根据调研情况，去年末今年初非瘟疫情个别地区虽扩散范围较大，但致死率相对较低、整体影响在可控范围内。后续仍需观察补栏情况，判断二季度生猪价格低点的水平及底部持续时间。重点关注具有成本优势的企业。 图表2：生猪养殖股价约提前猪价7-8个月反应 四、消费板块行情回顾 本周受疫情防控放松预期、冬奥会带动等影响下，服务类消费尤其是商贸零售、社会服务板块涨幅靠前。其余板块，农业受猪周期带动涨幅较大，家电、食饮、纺服、轻工、传媒均有不同程度上涨。 图表3：本周行业行情回顾 图表4：本周行业/个股涨幅情况 五、重要事件整理 行业重要新闻 2月7日，苏宁易购发布春节消费数据，假日期间，“懒人神器”洗碗机销量同比增长52%，洗地机销量增长40%。小家电新年货top3品类分别是电蒸锅、取暖器和扫地机器人。家电清洗服务同比增长93%。（北京商报） 据灯塔专业版，截至2月7日0时，2022春节档总票房报收60.25亿元。 虽然距离去年的78亿的疯狂春节档有大幅差距，但今年春节档票房还是略超疫情前的2019年，位列史上票房第二。（澎湃新闻） 2月8日，据中新经纬不完全统计，已有16个省份公布2022年春节假期旅游收入，其中，5省份旅游收入超百亿元人民币。（中新经纬） 2月8日，国务院发布《关于同意在鄂尔多斯等27个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复》。（中国城市报） 2月8日，据抖音电商发布的春节消费数据显示，1月31日-2月6日，平台上商品销量较去年同期增长119%，年俗商品、国货品牌、文化产品成热选，“虎”元素相关商品销量同比增长799%。而冰雪运动相关商品销量同比增长924%，消费者购买最多的五款商品分别是防寒滑雪帽、滑雪造型钥匙扣、儿童滑雪裤、速干衣和桌面冰壶球。（北京商报） 国家广电总局电视剧于2月8日正式印发了《“十四五”中国电视剧发展规划》（以下简称《规划》）。整个《规划》从总体要求、推进新时代电视剧精品创作、创新推进国际传播与国际合作等几大方面，对我国电视剧未来发展指明了方向。（上游新闻） 2月10日，神州租车发布《2022年春节出行大数据报告》。报告显示，作为疫情之后的第三个春节，租车市场“一车难求”，车辆出租率较去年大幅上涨，呈现出行半径变短、用车时间变长的新特征。受冬奥会、就地过年等影响，省内短途游、冰雪游等热度增加，“安全”和“年味”成为2022春节租车用户关注的两大关键词。（经济观察网） 国家邮政局7日发布监测数据显示，今年春节期间（1月31日至2月6日），全国邮政快递业共揽收和投递快递包裹7.49亿件，较去年农历同期增长16%。（中国新闻网） 今年春节期间，海南省消费市场活跃，离岛免税购物活力十足。据统计，春节期间，10家免税店总销售额21.31亿元，同比增长151%。其中，免税销售额19.44亿元，同比增长156%；免税购物人数30.18万人，同比增长138%；购买免税品件数181.58万件，同比增长157%。（新华网） 公司重要新闻 2月7日消息，德弘资本宣布其投资的有机营养品公司Orgain被雀巢集团全资收购。（投资界） 2月8日，永辉超市1月21日至1月30日，永辉全渠道销售额相比去年节日同期增长近15%，多个生鲜单品的十日销售额达到1000万元以上，增势亮眼。其中新疆薄皮核桃增长458%，2.5KG智利车厘子增长127%，牛肉增长109%。受懒宅经济和新消费方式的推动，预制菜成为春节餐桌上的新晋“门面担当”。为满足更加方便快捷的年夜饭需求。永辉的重庆阿兴记、福州聚春园等一批“中华老字号”年夜饭套餐成为当地消费者的春节家宴新选择，聚春园相关产品销售同比增长近60%。（新浪财经） 2月8日，克明食品表示，公司目前在湖南长沙、河南驻马店、广东深圳等地已经开展包点、生鲜面、生鲜米粉等业务，待业务模式成熟后向其他基地推广；公司已跟部分连锁餐饮的中央厨房对接需求，后续会逐步拓展此类型客户。（投资者互动平台） 2月8日，证监会公布上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》进度，目前进度已达受理阶段。（智通财经） 2月9日，佳沃食品表示，公司目前销售渠道集中在盒马、叮咚、每日优鲜等线上及新零售渠道平台。公司未来将进一步实现渠道下沉，全面开发中国整个消费市场对三文鱼的需求。（choice数据） 2月9日，汉高宣布已与资生堂集团签署协议，将收购其在亚太地区的专业美发业务。（北京商报） 2月10日，可口可乐公司发布了2021年第四季度及全年财报。2021年全年，公司营收为386.6亿美元，同比增长17%，超出市场预期的380.8亿美元；经营利润为103.1亿美元，同比增长15%；每股收益为2.32美元，高于市场预期的2.29美元；全球单箱销量同比增长8%。（新华财经） 2月11日早间，迪士尼发布2022财年第一季度财报，全面高于市场预期的成绩让迪士尼成功翻盘。（新浪财经） 风险提示 新冠疫情持续时间超预期的风险。若新馆疫情持续时间超预期，消费场景持续受制约，消费需求恢复较难进行。 经济大幅下行的风险。若宏观经济大幅下行，预计收入下行，消费意愿或将受较大压制。 政策及监管加码的风险。若房地产、互联网等监管政策加码，消费税等出台，相关行业业务、业绩或受不利影响。 贸易摩擦的风险。若贸易摩擦升级，出海企业及进出口业务较多企业或受较大不利影响。