明月镜片是中国镜片行业的领先企业,近年来致力于中高端战略转型,2021年转型逐步落地后步入高速增长阶段。公司采取直销为主、经销为辅的销售模式,镜片业务贡献公司主要收入来源,2020年占比达81%;成镜业务受益于电商渠道快速发展,连续三年维持高增长,2020年收入占比已达9%。公司市场地位处于国产品牌领先地位,2020年镜片销量市占率达11%,位居行业第一。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.97亿元、1.34亿元、1.67亿元,对应的EPS分别为0.73、1.00、1.24元。我们采用DCF绝对估值法对公司进行估值,给予公司DCF目标估值58.40元,首次给予“增持”评级。