3月产销快报点评：2022Q1开门红，自主合资持续高增长

事件概述：2022年4月7日，公司发布产销数据，广汽集团3月汽车销量为22.75万辆，同比+30.66%/环比+58.56%，1-3月累计销量60.82万辆，累计同比+22.48%。 自主产品力受到市场认可，后续重磅车型增厚销量。3月传祺销量3.01万辆，同比+15.08%/环比+26.47%，1-3月累计销量9.04万辆，累计同比+21.80%。分车型来看，GS4销量1.24万辆，环比+21.76%，连续三个月破万，销量进一步攀升； 21M12 上市的全新GS8上市2个月订单超2.5万，车型产品力持续受到市场认可。今年EMKOO、换代M8、影豹混动版等车型有望陆续推出，增厚传祺销量。埃安3月销量2.03万辆，同比+189.70%/环比+138.29%，其中AionY单月订单破万，交付0.95万台，稳居A级纯电SUV销冠；1-3月累计销量4.49万辆，累计同比+154.85%，持续领跑“新势力“。产品快速迭代叠加产能扩建，我们预计2022年埃安销量有望翻倍增长至25万辆。 两田保持两位数高增长，广丰新车表现亮眼。3月广本销量7.68万辆，同比+21.46%/环比+34.55%，其中雅阁/皓影/缤智分别贡献2.07/1.25/1.66/万辆，同比+22.36%/-29.54%/1.35%；1-3月累计销量21.24万辆 ， 累计同比+16.75%。3月广丰销量9.7万辆，同比+41.00%/环比+93.62%，其中凯美瑞/雷凌/威兰达分别贡献2.72/2.00/1.43万辆，凯美瑞同比+78.87%，新车赛那/锋兰达上市即热销，月销为0.63/0.71万辆；1-3月累计销量24.7万辆，累计同比+23.44%。2022年两田加速扩张，产能方面，广汽丰田新能源车产能扩建项目一期、广汽丰田发动机建设项目按期完工，广汽丰田新能源车产能扩建项目二期(20万辆/年产能)稳步推进。车型投放方面，两田产品强周期开启，广本首款Honda品牌纯电e:NP1、广丰纯电SUV bZ4X将在今年陆续上市，电动燃油齐发力，有望进一步带动销量上行。 电动智能化加速推进，混改有望提振公司估值。电动化方面，埃安已实现海绵硅负极、超充、弹匣电池安全技术等“三电”领域核心技术自主可控；3月埃安埃安自研电池试制线开建，并投资设立能源生态科技公司，加速布局充换电、储能等能源生态战略；智能化方面，埃安在智能驾驶及智能网联技术保持领先优势，L2级、L2+级的辅助驾驶汽车装配量达到了50%以上。埃安于3月实施股权激励与引入战投，并计划于三季度启动A轮融资及股份制改制，随后积极寻求适当时机上市，本次埃安混改有望重构公司估值体系，提振公司估值水平。 投资建议：公司把握新能源市场崛起契机，技术与制度多措并举，预计公司2022-2024年归母净利润分别为95.79/108.75/126.27亿元，对应当前股价PE分别为12/11/9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）