广汽集团2月产销快报点评：两田高歌猛进，埃安持续高增长

事件概述：2022年3月7日，公司发布2月产销数据，广汽集团2月汽车销量为14.35万辆，同比+36.5%/环比-39.5%，其中新能源汽车销量1.05万辆，同比+166.7%/环比-45.2%。 传祺销量企稳回升，埃安同比大增+163%。2月传祺销量2.38万辆，同比+73.5%/环比-34.9%，1-2月累计销量6.04万辆，同比+131.8%，其中多款车型热销，GS4系列销量1.02万辆，连续两个月销量破万；2021年12月上市的全新GS8上市2个月订单超2.5万；截至2022年3月4日，传祺M8累计销量破16万，连续29个月在自主豪华品牌中销量领先。埃安销量0.85万辆，同比+163.2%/环比-46.8%，1-2月累计销量2.46万辆，同比+131.8%，搭载3颗激光雷达、续航达1008km的新车AION LX Plus于2月18日工厂下线，快充+长续航车型有望带动埃安销量上行。产能方面，2月18日，埃安智能生态工厂二期产能扩建竣工，2022/2023年产能有望达20/40万辆。受补贴退坡及原材料涨价影响，埃安于3月4日宣布对旗下多款车型官方指导价上调4000-10000元不等，消化阶段成本压力。 两田高歌猛进，月销均创历年2月新高。2月广本销量5.71万辆，同比+38.6%/环比-27.3%，其中雅阁/皓影/缤智分别贡献1.66/1.17/1.02万辆，同比+79.5%/+14.1%/-4.3%， 21M12 上市的全新奥德赛2月销量3892辆，同比+114.4%。2月广丰销量5.01万辆，同比+20.7%/环比-49.9%，其中凯美瑞/雷凌/汉兰达分别贡献1.37/1.03/0.71万辆，同比+203.6%/-26.8%/+12.7%，新车赛那月销4120辆，环比-23.7%。车型投放方面，两田产品强周期开启，广丰全新紧凑型SUV锋兰达2月12日店头上市，订单累计至今达1.1万台；广本电动车e:NP1、广丰基于全新e-TNGA平台打造的紧凑型SUV bZ4X将在2022年陆续上市，有望进一步带动销量上行。 智能电动化布局提速，埃安混改有望提振公司估值。广汽集团在智能电动化领域将持续发力，智能化方面，3月7日广汽资本独家投资自动驾驶量产解决方案提供商禾多科技数亿元，按照计划，搭载禾多科技自动驾驶系统的多款广汽车型将于2022年开始陆续上市；电动化方面，1月广汽联合中车时代布局IGBT，2023/2025年年产能有望达30/60万只；公司预计今年将自建电池厂，规划产能10-15GWH。自主“双子星”强势崛起，带动公司盈利能力持续上行，埃安混改有望重构公司估值体系。 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为70.32/91.51/110.40元，对应当前股价PE分别为18/14/11倍。公司把握新能源市场崛起契机，技术与制度多措并举，自主崛起有望成为公司新的增长点，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）