贵金属日报：非美地区公债收益率大幅走高，抑制美元走强

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2022-02-08 非美地区公债收益率大幅走高 抑制美元走强 贵金属日报摘要: 宏观面概述 近期，据金十讯，全球国债抛售狂潮仍在蔓延，欧洲市场尤其明显，因欧洲央行行长拉加德上周为加息打开大门，并承认通胀风险正不断上升，此后投资者对欧洲央行10多年来首次加息时间的预期提前。而日本国债收益率昨日也出现大幅走高。目前，虽然美国国债收益率同样在上周五非农数据后出现持续走高的情况，但是非美地区国债收益率的走强还是在很大程度上提振了非美货币的走势从而对美元形成打压，叠加当下地缘政治以及疫情蔓延等因素所激发的市场避险需求与持续高企的通胀水平，故此在这样的背景下，贵金属再度出现反弹，操作上仍建议进行战略性多配。 基本面概述 上个交易日（2月7日）上金所黄金成交量为10,234千克，较前一交易日下降61.30%。白银成交量为912,504千克，较前一交易日下降62.21%。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1014.26吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,640.47吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（2月7日），沪深300指数较前一交易日下降1.21%，电子元件板块则是较前一交易日上涨0.40%。 策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 金银比：逢低做多 内外盘套利：内外反套 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2022-02-08 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 近期，据金十讯，全球国债抛售狂潮仍在蔓延，欧洲市场尤其明显，因欧洲央行行长拉加德上周为加息打开大门，并承认通胀风险正不断上升，此后投资者对欧洲央行10多年来首次加息时间的预期提前。而日本国债收益率昨日也出现大幅走高。目前，虽然美国国债收益率同样在上周五非农数据后出现持续走高的情况，但是非美地区国债收益率的走强还是在很大程度上提振了非美货币的走势从而对美元形成打压，叠加当下地缘政治以及疫情蔓延等因素所激发的市场避险需求与持续高企的通胀水平，故此在这样的背景下，贵金属再度出现反弹，操作上仍建议进行战略性多配。 近期机构观点 Monex USA：市场已完全消化了美联储升息预期 Monex USA高级外汇交易员和策略师Juan Perez表示，市场已完全消化了美联储升息的预期。 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 华泰期货|贵金属日报 2022-02-08 3 / 10 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 95.42 -0.03% 欧元/美元 1.1442 -0.08% 英镑/美元 1.3536 +0.05% 美元/日元 115.11 -0.09% 纳斯达克 14015.67 -0.58% 道琼斯工业 35091.13 +0.00% 标普500 4483.87 -0.37% 原油 91.63 -0.74% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.919%，较上一交易日基本持平，10年期与2年期美债收益率差为0.6246%，较上一交易日上涨1BP。 华泰期货|贵金属日报 2022-02-08 4 / 10 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（2月7日）Au2206合约上，多头减持1,965手，空头则是增持627手。上个交易日沪金成交量为59,109手，较前一交易日下降63.70%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头减持14,521手，空头减持11,747手。白银上个交易日成交量为268,097手，较前一交易日下降61.42%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 012342018/01/212020/01/212022/01/21美国:国债收益率:10年-10122018/01/212020/01/212022/01/21美国:10年国债-2年期国债02000004000006000008000001000000120000014000002018/01/242020/01/242022/01/24期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002018/01/242020/01/242022/01/24期货成交量:白银 华泰期货|贵金属日报 2022-02-08 5 / 10 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1011.60吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,840.38吨，较前一交易日上涨68.99吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2206合约与Au（T+d）价差目前为0.81元/克，较此前一交易日下降34.15%，Ag2206与Ag（T+d）价差为28元/千克，较此前一日上涨12.00%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.73，较此前一交易日下降0.67%，白银活跃合约内外盘比例为5.81，较此前一交易日下降0.62%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为76.70，较前一交易日上涨1.70%。外盘为75.67，较前一交易日上涨1.65%。 7009001100130010001400180022002018/01/212020/01/212022/01/21黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302018/01/212020/01/212022/01/21白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 华泰期货|贵金属日报 2022-02-08 6 / 10 图 7： 黄金期现价差 单位：元/克 图 8： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 9： 黄金内外价格比 单位：倍 图 10： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 11： 内盘金银价格比 单位：倍 图 12： 外盘金银价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502018/01/252020/01/252022/01/25黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002018/01/252020/01/252022/01/25白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左）5672018/01/242019/01/242020/01/242021/01/242022/01/24黄金内外盘比价56782018/01/242020/01/242022/01/24内外盘白银比价60801001202018/01/252020/01/252022/01/25内盘金银比价607080901001101201302018/01/242020/01/242022/01/24外盘金银比价 华泰期货|贵金属日报 2022-02-08 7 / 10 金银基本面信息汇总 现货金银T+d市场监控 上个交易日（2月7日）上金所黄金成交量为10,234千克，较前一交易日下降61.30%。白银成交量为912,504千克，较前一交易日下降62.21%。黄金交收5,576千克，白银交收量为89,070千克。 图 13： 上金所黄金交收量与成交量 单位：千克 图 14： 上金所白银交收量与成交量 单位：千