汇通达（9878.HK）是一家面向下沉市场零售行业企业客户的交易和服务平台，成立于2010年12月，总部在南京，致力于通过业务模式创新和数字化能力，为乡镇零售店及零售产业链相关参与者提供线上线下相结合的供应链解决方案、门店SaaS+服务、商家解决方案等综合服务。公司自己不销售任何自有商品，而是通过自有的平台给乡镇夫妻店提供互联网工具、资金、商品等，并缩短供应商和零售商之间的链条。而夫妻店则利用自己的熟人网络帮助汇通达实现市场沉降。公司目前有两个主营业务，分别是交易业务及服务业务（SaaS业务），其中交易业务已经较为成熟，未来增长驱动将主要靠SaaS增长来带动。目前交易业务为公司的主营业务，为主要于下沉市场经营的企业客户提供交易平台服务，客户包括零售门店及渠道，以自营及撮合模式经营。自营模式中，公司先从供货商采购商品及获得存货，然后向会员零售门店及渠道提供商品。公司在经营中承担存货风险。服务业务既公司于2017年推出的门店SaaS业务，主要帮助零售门店提高店内管理效率及在线业务运营。运营APP为“超级老板”，该应用程序拥有数字零售管理、在线门店、数据分析及其他功能，SaaS业务主要通过收取订阅费实现收入。目前免费SaaS产品用户数量为73,234家，付费门店SaaS用户数量为15,167家。APRU约为10,175元左右。上市后估值约为275亿港币，估值目前EV/EBIT约40倍，估值过高反映其SaaS业务未来高增长预期，我们建议投资人谨慎申购。
