2021年业绩预告点评：自有品牌占比提升，期待业绩弹性释放

事项： 公司发布21年年度业绩预增报告，预计全年实现归母净利1.9-2.45亿元，同比+66.9%-115.2%； 预计全年实现扣非归母净利0.95-1.35亿元 ， 同比+135.8%-235.1%。 评论： 营收规模持续增长，C端销售及自有品牌占比提升。21年公司家用、工程及影院等业务持续增长，我们预计全年营收规模增长稳健。C端市场方面，据洛图科技数据，21年我国智能微投及激光电视市场规模分别达到116、47亿元，同比分别+32%、+28%；21年下半年峰米发挥ALPD激光光源优势、推出超短焦微投R1系列等持续进行新品迭代，支撑峰米品牌Q4同比翻倍增长。DMD芯片及供应链影响下21年C端峰米增速未完全释放，预计全年C端销售占比接近50%，其中小米代工业务占比持续降低、预计峰米自有品牌收入占比达50%以上。我们预计未来峰米自有品牌占比的持续增长将带动公司整体营收及盈利结构进一步优化。 税费拖累盈利，整体业绩符合预期。公司预计全年实现归母净利1.9-2.45亿元，同比+66.9%-115.2%，盈利端业绩变化主要系：1）股份支付：除2019年最后一期摊销外，21年为重点激励C端业务等新增长曲线核心人员，公司在21年3月底和9月底分别推出两期股票激励计划，股份支付费用较去年同期大幅增加；2）TOC投入：21Q4以来峰米推出R1 Nano激光微投、T1激光电视等新品，持续进行C端产品创新迭代，加大C端市场投入和自有品牌建设，新品推广持续加码，销售费用同比大幅增长；3）所得税税率调整：核心子公司在Q4因高新技术资质申请，所得税税率调整，一次性影响合并层递延所得税资产减少，导致净利润减少。税率降低长远来看有正向影响；积极的TOC营销推广投入形成峰米品牌良好规划；积极的股权激励计划有利于激励核心人才团队为公司创造新的增长曲线。我们预计22年峰米将有持续亮眼新品表现，C端盈利将进一步释放。 持续加大车载投显等创新显示研发投入，远期成长值得高度期待。除C端家用市场新增长曲线外，21年公司与空客达成战略合作，布局航空显示场景。 公司入围华为智能座舱优秀合作伙伴，提供天幕投影车载投显解决方案，并积极与下游新能源整车厂商开展业务合作，布局车载投显等激光显示创新场景，新能源汽车及智能座舱赛道高景气度下，我们预计该部分业务将在22年初具规模，远期极具成长性。 投资建议：光峰作为ALPD ® 技术先驱与壁垒把控者，B端基本盘稳固疫情后有稳健空间，C端双管齐下释放高增成长，激光创新显示远期成长值得高度期待。我们调整公司21/22/23年EPS预测至0.50/0.70/1.0元（前值0.57/0.73/1.01元），对应PE为57/41/29倍。公司现金流稳定，采用DCF法估值，给予目标价40元。公司长期增长动力充足，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料波动超预期，疫情扩散超预期，新品推广不及预期。 主要财务指标