2021年业绩预告点评：四季度利润环比高增长，资源端布局保障锂盐扩产

21Q3归母净利2.47亿元，21Q4归母净利2.92-3.82亿元 公司发布业绩预告：预计2021年实现归母净利润8.3-9.2亿元，同比增长约29.5-32.9倍；实现扣非归母净利润8.48-9.38亿元，同比增长约4.7-5.1倍。预计21Q4实现归母净利润2.92-3.82亿元，环比增长18.22%-54.66%；实现扣非归母净利润3.36-4.26亿元，环比增长36.03%-72.47%。公司四季度业绩基本上兑现了锂盐价格上涨所带来锂盐产品利润的增厚。 公司加快产业链上下游布局，资源端储备保障未来锂盐产能扩张致远锂业现有年产4万吨锂盐产能，跻身国内一线锂盐供应商序列； 遂宁盛新正在抓紧建设年产3万吨氢氧化锂产能；盛威锂业600吨金属锂项目首组150吨金属锂生产设备已投入试生产。另外公司拟在印尼投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。 原料保障方面，公司持有奥伊诺矿业75%股权，进而拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权，矿山于2019年11月投产，原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨，预计今年全面达产后可年产1万吨LCE；公司逐步增持惠绒矿业，惠绒矿业拥有1项探矿权，位于四川省甘孜藏族自治州雅江县。另外公司购买华友国际所持有的SESA100%股权，进而间接持有UT联合体50%权益份额，UT联合体拥有阿根廷SDLA项目的经营权，公司有望通过此次交易正式进入锂盐湖资源开发。公司2021年11月还收购了津巴布韦萨比星锂钽矿项目51%股权，该项目总计有40个采矿权证。此外公司与海外矿山签订长单包销协议，包括银河资源和AVZ矿业。 风险提示：原材料供应不足；产品价格下跌；产销量不达预期。 投资建议：维持“买入”评级。 锂价超预期上行，单吨锂盐产品利润有望增厚，上调公司未来两年的盈利预测。预计公司2021-2023年营收分别为34.79/140.75/163.55亿元，同比增速94.3/304.6/16.2%，归母净利润分别为9.05/20.53/26.76亿元，同比增速3231.2/126.8/30.3%；摊薄EPS分别为1.05/2.37/3.09元，当前股价对应PE为45/20/15X。公司聚焦锂盐业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时签订原料的长单包销协议，下游成功进入国内外核心电池企业供应链，未来有巨大增长潜力，随着锂行业景气度提升，公司业绩已迎来爆发期，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 21Q3实现归母净利2.47亿元，预计21Q4实现归母净利2.92-3.82亿元公司发布2021年业绩预告：预计2021年实现归母净利润8.3-9.2亿元，同比增长约29.5-32.9倍；实现扣非归母净利润8.48-9.38亿元，同比增长约4.7-5.1倍。预计21Q4实现归母净利润2.92-3.82亿元，环比增长18.22%-54.66%； 实现扣非归母净利润3.36-4.26亿元，环比增长36.03%-72.47%。公司21Q3实现归母净利润和扣非净利润均为2.47亿元。 图1：公司营业收入 图2：公司归母利润 公司经营业绩实现跨越式增长，主要受益于锂盐产品量价齐升： 1）锂盐产销量旺盛。公司子公司致远锂业碳酸锂/氢氧化锂产线生产运行情况良好，产品品质稳定，获得众多优质客户认可；公司已经与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立稳定的合作关系； 2）锂价超预期上行。亚洲金属网数据显示国产电池级碳酸锂21Q1/Q2/Q3/Q4均价分别为7.50/8.86/11.19/20.83万元/吨，国产电池级氢氧化锂21Q1/Q2/Q3/Q4均价分别为6.04/8.42/11.65/18.59万元/吨；另外国产电池级碳酸锂最新报价达到36.75万元/吨，国产电池级氢氧化锂最新报价达到28.25万元/吨，供需紧平衡甚至有所短缺状态下价格有望持续维持高位。 图3：碳酸锂价格持续上行（含税价，元/吨） 图4：氢氧化锂价格持续上行（含税价，元/吨） 深度聚焦锂盐主业，加快产业链上下游布局 公司全资子公司致远锂业现有年产4万吨锂盐产能（2.5万吨碳酸锂+1.5万吨氢氧化锂），跻身国内一线锂盐供应商序列。另外公司通过全资子公司遂宁盛新在射洪市投资建设年产3万吨氢氧化锂项目，预计将于今年上半年投产。除了锂盐产品之外，公司全资子公司盛威锂业计划建设1000吨金属锂项目，目前一期600吨金属锂项目首组150吨生产设备已建成投入试生产，该产线运行情况良好，2021年上半年共生产金属锂产品44.74吨，销售32.06吨，产品可用于锂电池、医药、合金、核工业领域。公司锂盐产能实现快速扩张。 原料保障方面：公司2019年收购盛屯锂业100%股权，从而实现对奥伊诺矿业75%的控制权。奥伊诺矿业拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权，矿山于2019年11月投产，原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨，预计今年全面达产后可年产1万吨LCE，支持自有锂盐厂的生产。2020年奥伊诺矿业的生产经营活动受到新冠肺炎疫情及汛期极端天气影响较为严重，原计划产出原矿29.70万吨，计划产出锂精矿5.67万吨；而实际仅产出原矿7.36万吨，主要是露采及部分地采建设过程中的副产矿石，全年仅产出锂精矿1.07万吨，产出的锂精矿供致远锂业用于锂盐生产。盛屯锂业预计实现净利润情况与承诺净利润存在较大差异。考虑到不可抗力因素，上市公司与交易对方拟对原重组业绩承诺进行部分调整并签署《业绩承诺补偿协议之补充协议》，具体调整如下：1）各方同意，本次交易利润承诺期限调整为2019-2023年度；2）标的公司2019年度净利润不低于-608.84万元，2021年度净利润不低于9,433.87万元，2022年度净利润不低于11,455.78万元，2023年度净利润不低于11,531.12万元，2019年及2021-2023年累计净利润合计不低于31,811.93万元；即将2020年度业绩承诺调整至2021年履行。 图5：金川县业隆沟锂辉石矿矿权结构 表1：业隆沟锂辉石矿资源量情况 公司于四川省内除了拥有金川县业隆沟锂矿外，也在逐步增持雅江县木绒锂矿。 2020年12月-2021年5月，公司全资子公司盛屯锂业合计出资1亿元对四川启成矿业有限公司进行投资，占启成矿业12%股权；2021年5月，启成矿业对雅江县惠绒矿业有限责任公司进行投资，获得惠绒矿业84.90%股权。2021年9月，盛屯锂业购买了四川六新勘测规划设计有限公司100%的股权，四川六新勘测规划设计有限公司持有惠绒矿业15%的股权。 惠绒矿业目前拥有1项探矿权，位于四川省甘孜藏族自治州雅江县。根据四川省地质矿产勘查开发局四〇二地质队编制的《四川省雅江县木绒锂矿阶段性勘探地质报告》，截止2020年12月底，探矿权内Ⅰ、Ⅱ号矿体总计求获（探明+控制+推断）矿石资源量3,943.6万吨，金属氧化物量：Li2O 642,854吨，伴生BeO 16,814吨，Nb2O53,958吨，Ta2O52,214吨，Rb2O 41,693吨，Sn 18,932吨。矿床 Li2O 平均品位1.63%，BeO平均品位0.04%，Nb2O5平均品位0.01%，Ta2O5平均品位0.006%，Rb2O平均品位0.106%，Sn平均品位0.048%。 Li2O 资源量规模为大型，伴生铍、钽、铷达大型矿床规模，伴生铌达小型矿床规模，伴生锡达中型矿床规模。 公司于2021年9月22日与全资香港子公司盛威国际、华友国际、SESA目标公司签署《股权及债券转让协议》，盛威国际拟购买华友国际在交割日持有的SESA100%股权及华友国际对SESA的股东借款债权 ， 交易价格为37,668,868.91美元。SESA和PLASA各持有UT联合体50%的权益份额，SESA为UT联合体的运营方，负责锂盐湖项目的建设、矿业开发(勘探和开采)和运营，UT联合体经营阿根廷SDLA项目，但没有SDLA项目内矿权的所有权，目前项目产能为2,500吨LCE，提高其产量及销售量，需要联合运营委员会决议通过，能否获得及何时获得通过存在不确定性。截至目前，标的公司的股权过户变更登记手续已办理完成，盛威致远国际有限公司持有SESA100%股权。综上公司有望通过此次交易正式进入锂盐湖资源的开发。 公司于2021年11月3日与南非籍自然人LIUJUN及其全资持有的香港公司Max Mind Investment Limited签署了《关于Max Mind Investment Limited之股份转让协议》，全资孙公司盛熠国际拟以7,650万美元的价格购买LIUJUN所持有的Max Mind香港51%的股份。Max Mind香港持有Max Mind Investments(Mauritius)(Pty)Ltd(Max Mind毛里求斯)100%股权，Max Mind毛里求斯持有Max Mind (Zimbabwe)(Pvt) Ltd(Max Mind津巴布韦)100%股权，公司拥有位于津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证，矿块面积合计为2,637公顷。 公司对其中5个采矿权区块进行了资源量核实，矿区范围内累计查明矿石资源量668.3万吨，其中探明资源量123.1万吨，控制资源量253.4万吨，推断资源量291.8万吨。其中，主矿种 Li2O 金属氧化物88,465吨，平均品位1.98%； 主矿种Ta2O5金属氧化物1,251吨，平均品位0.0187%；伴生 Li2O 金属氧化物5,191吨，平均品位0.24%。矿区未开采，全部为保有资源量。其他35个矿权目前尚未进行勘探，其具体资源量情况尚未明确。 图6：Max Mind津巴布韦股权结构 此外公司与海外矿山签订了长单包销协议：1）公司与银河资源签订包销协议，每年采购至少6万吨锂辉石精矿，每个季度分批交付1.5万吨，目前已经开始稳定的供货；2）公司与AVZ矿业签订包销协议，自AVZ所属Manono矿山投产开始，每年采购16万吨(±12.5%)锂辉石精矿，根据AVZ公告披露，预计Manono矿山将于2023年一季度产出锂辉石精矿。 图7：公司与海外矿山签订了长单包销协议 冶炼产能方面：除了原有规划产能之外，公司于2021年9月推出在海外建设第一个冶炼产能的项目。公司全资子公司盛新国际拟与STELLAR在印度尼西亚投资设立合资公司，在中苏拉威西省莫罗瓦利县莫罗瓦利工业园(IMIP)投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目，项目总投资约为3.5亿美元； 盛新国际持有合资公司65%股权。印尼工厂的设立将主要面向海外客户。 综上，短期内公司自有矿山加上向银河资源包销的锂精矿产能，还未能满足年产4万吨锂盐产能的需求，如果考虑到遂宁盛新还有3万吨的产能正在抓紧建设当中，公司未来原料端的缺口会更大；从中长期的角度来看，公司锂盐加工产能仍处于快速扩张期，能否保障锂精矿原料供应成为产能能否转化为产量的关键，所以在开发自有资源的同时，公司也在积极寻找合适的机会，争取可以通过签署更多的长单包销协议来保障生产的需求。 客户结构方面：公司于2020年7月与宁德时代签署购买协议，宁德时代拟于2020年7月至2021年6月期间向公司采购1万吨电池级碳酸锂和3000吨电池级氢氧化锂。公司于2020年8月与LGI（LG International Corp.）签署购买协议，致远锂业向LGI供应细磨氢氧化锂，其中1500吨在2020年7月至2020年12月内装运，借此公司成功打入海外核心客户供应链。另外，公司也与中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立稳定合作关系。 投资建议：维持“买入”评级。预计公司2021-2023年营收分别为34.79/140.75/163.55亿元，同比增速94.3/304.6/16.2%，归母净利润分别为9.05/20.53/26.