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业绩预告符合预期,自研品种陆续兑现

2022-01-24祝嘉琦中泰证券喵***
业绩预告符合预期,自研品种陆续兑现

事件:2022年1月24日晚,公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润99.04-105.64亿元,同比增长200%-220%;实现扣非净利润99.69-106.33亿元,同比增长200%-220%。 业绩预告符合预期,常规品种持续发力。根据业绩预告,预计单四季度公司实现归母净利润15.00-21.61亿元(中值为18.31亿元),同比增长82.4%-162.6%; 实现扣非净利润15.51-22.15亿元(中值为18.83亿元),同比增长88.5%-169. 1%。自下半年起,公司代理HPV疫苗批签发环比显著加速,根据中检院数据测算,我们预计代理HPV疫苗全年确认收入约1500-1600万支,其中四季度贡献约13-14亿元利润。公司重组新冠疫苗于21年3月在国内获批紧急使用,8月公司公布的新冠疫苗三期临床试验数据亮眼,针对变异株展现出高保护效力,具备全球竞争力。四季度由于国内第一轮新冠疫苗接种已经接近尾声,我们预计公司新冠疫苗Q4贡献较少。目前公司重组新冠疫苗已在印尼、哥伦比亚等地获批紧急使用,同时正在积极推动世卫组织认证,以寻求更大的海外市场。 自研品种进入兑现期,预防性微卡有望22年开始快速放量。近期公司自研管线进展颇多,1)1月24日公告,冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)获得了Ⅲ期临床试验总结报告,试验结果良好;2)人二倍体狂苗和四价流感疫苗有望于22年上半年报产,均有潜力成为消费性大品种;2)15价肺炎球菌结合疫苗、四价流脑结合疫苗、双价痢疾结合疫苗等正处于Ⅲ期临床,公司自主研发项目储备丰富。同时,公司21年新获批的预防性微卡疫苗正在有序推进各地的招标准入工作,有望22年开始快速放量。预防性微卡疫苗针对感染结核杆菌但没有发展成结核病的病人,潜在需求旺盛;公司全球进度领先,竞争对手GSK目前处于临床二期,有望在2-3年内独享市场。此前公司用于结核筛查的EC检测已经获批,随着微卡获批,肺结核产品矩阵将逐渐开始发力。考虑到自产产品净利率35%左右,预计将对公司利润有较大贡献。 盈利预测和投资建议:出于谨慎我们在盈利预测中未考虑新冠疫苗增量,预计20 21-2023年公司营业收入分别为216.62、261.70、312.03亿元,同比增长42.6 1%、20.81%、19.23%;归母净利润为46.90、60.29、76.79亿元,同比增长42.0 8%、28.54%、27.37%,对应EPS为2.93、3.77、4.80元。2022年4价和9价HPV疫苗持续放量,在研管线有望逐步兑现,维持“买入”评级。 风险提示事件:AC-Hib疫苗恢复生产不及预期的风险,HPV疫苗系列销售不及预期的风险。在研产品获批不及预期的风险,同业产品质量风险。 图表1:智飞生物财务预测模型