2021年公司业绩高增,双品牌引领表现亮眼,维持“买入”评级 公司1月21日发布业绩预告,2021年预计实现归母净利润20.0-20.5亿,同比增长211.9-219.7%,扣非归母净利润18.5-19.0亿,同比增长248.4-257.8%。单2021Q4看,预计实现归母净利润6.7-7.2亿,同比增长71.4-84.1%。业绩基本符合预期,下调2021年盈利预测,维持2022-2023年盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润20.3/28.7/37.2亿元(2021年原值20.9亿元),对应EPS 3.6/5.0/6.5元(2021年原值3.7元),当前股价对应PE为38.4/27.2/21.0倍,考虑清洁电器行业高景气度下公司双品牌引领、优势明显,维持“买入”评级不变。 清洁电器赛道高景气,2022年以来双品牌热销趋势延续 科沃斯和添可双品牌引领、行业份额稳步提升。根据奥维云网,2021年国内扫地机行业线上销额99.0亿元(+28.3%),科沃斯品牌市占率达45.0%(+4.1pcts);2021年洗地机行业线上销额48.9亿元(+325.7%),添可品牌市占率69.7%(+1.8pcts)。 2022年以来内销延续高增趋势。根据生意参谋,截止1月16日,2022年1月阿里渠道科沃斯品牌扫地机累计GMV+73.3%,添可品牌洗地机累计GMV+35.8%。 2022年扫地机需求旺盛无隐忧,简配版自清洁新品或驱动收入高增长 根据我们测算, 2021M11 国内扫地机线上自清洁产品销额占比达75%。公司2022年上半年预计推出简配版自清洁产品驱动需求释放。我们按4000元均价和自清洁产品销额占比70%测算,预计2022年公司扫地机销额+38%,市场无需过度担心。且2022年预计公司主卖X1系列,相较N9+,在均价上仍将保持较大提升。 新品牌竞争力有限,添可洗地机产品体验、规模优势明显,看好份额稳增 针对市场对洗地机竞争加剧的担忧,我们认为添可已占领消费者心智,市场无需过度担心:(1)添可有代际领先优势,产品体验好。(2)在低价策略失效、费用投放偏高的情况下,新品牌定价高,相对添可优势有限。(3)产品形态趋于成熟,品牌力的竞争优势更明显,且添可规模领先、可投资源多,有助于巩固品牌壁垒。 风险提示:宏观经济波动风险;原材料上涨风险;汇率波动风险。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要