宏观月报：GDP4%背后的降息逻辑与演绎

根据报告正文，我们可以得出以下结论：2021年第四季度GDP保“4”靠工业生产和制造业投资，以及电力投资的加速。然而，这两个因素的可持续性是存疑的。此外，地产投资持续降温，销售、开工、施工等面积指标同比降幅继续扩大，这可能是央行降息的重要原因。同时，中央经济工作会议和人民银行工作会议均强调要“满足购房者合理住房需求”，MLF降息之后5年期LPR利率将随之下调，这有利于支持居民的合理住房需求，支持地产销售企稳。此外，从历史经验来看，经济普遍在降息后3-9个月后企稳回升。但文中梳理的4次降息并非降息周期中的最后一次降息操作，2008年11月、2012年6月与2015年6月降息操作后皆有连续性降息发生。