基本面、宏观面、资金面三重逻辑的共同演绎：史诗级逼仓背后的“天时地利人不和“

该研报主要探讨了基本面、宏观面和资金面三重逻辑对镍价的影响。基本面方面，原生镍结构使得盘面交易的是精炼镍，而大幅扩产的是替代品。交割品产量未见增加，硫化镍矿没有新产能。镍正处在第二次需求爆发到第二次供给革命的爬坡阶段。宏观面方面，俄乌危机对基本金属的影响包括利多和利空两种，其中镍和铝受到的影响较大。库存结构方面，今时不同往日，现在的库存结构对镍价的影响也不同。总的来说，镍价受到多方面因素的影响，需要综合考虑。