营收同比高增28%；板块高成长稀缺标的

快报综述：1、公司高盈利、高成长属性持续：宁波银行营收同比增28.2%，增速维持在高位。1-3季度累积营收同比增28.5%，其中净利息收入同比增18%；手续费和其他非息收入增速分别同比增6%和111%。预计单4季度各项因子增长总体保持平稳。净利润同比走高至29.7%，与营收端高增长匹配；两年利润复合增速为19.3%。2、规模保持高增，资负端同比增速接近24%。总资产同比增23.9%，总贷款同比增25.4%，信贷增速高于总资产增速，总体融资需求较强。总负债同比增23.7%，总存款同比增13.8%，总负债增速高于存款，资产规模在高位增长，公司加大对主动负债依赖度。3、宁波银行资产质量非常扎实稳健，安全边际高。 不良维度——存量不良在低位进一步走低。不良率环比继续下降1bp至0.77%低位，不良率处于2012年上一轮不良周期前的低位，资产质量报表干净。拨备维度——公司维持一贯审慎原因，对拨备计提力度不减，安全边际很高。拨备对不良的覆盖程度环比继续上升6.7个点至522.01%；拨贷比环比上升持平在4.03%。 假设维持拨备覆盖率与3季度持平，公司累积净利润同比增速可达32.5%。 投资建议：宁波银行是我们持续推荐的优质银行，市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。公司2022E、2023E PB 1.57 X/1.37X；PE10.62X/8.96X（城商行PB 0.72X/0.64X；PE6.22X/5.52X）。宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们维持重点推荐。 快报综述：1、公司高盈利、高成长属性持续：宁波银行营收同比增28.2%，增速维持在高位。1-3季度累积营收同比增28.5%，其中净利息收入同比增18%；手续费和其他非息收入增速分别同比增6%和111%。预计单4季度各项因子增长总体保持平稳。净利润同比走高至29.7%，与营收端高增长匹配；两年利润复合增速为19.3%。2、规模保持高增，资负端同比增速接近24%。总资产同比增23.9%，总贷款同比增25.4%，信贷增速高于总资产增速，总体融资需求较强。总负债同比增23.7%，总存款同比增13.8%，总负债增速高于存款，资产规模在高位增长，公司加大对主动负债依赖度。3、宁波银行资产质量非常扎实稳健，安全边际高。不良维度——存量不良在低位进一步走低。不良率环比继续下降1bp至0.77%低位，不良率处于2012年上一轮不良周期前的低位，资产质量报表干净。拨备维度——公司维持一贯审慎原因，对拨备计提力度不减，安全边际很高。拨备对不良的覆盖程度环比继续上升6.7个点至522.01%；拨贷比环比上升持平在4.03%。假设维持拨备覆盖率与3季度持平，公司累积净利润同比增速可达32.5%。 业绩维持向上高增趋势：营收同比增28.2%；净利润同比增29.7% 公司高盈利、高成长属性持续：宁波银行营收同比增28.2%，增速维持在高位。1-3季度累积营收同比增28.5%，其中净利息收入同比增18%； 手续费和其他非息收入增速分别同比增6%和111%。预计单4季度各项因子增长总体保持平稳。净利润同比走高至29.7%，与营收端高增长匹配；两年利润复合增速为19.3%。1Q21-2021全年营收、营业利润、归母净利润同比增速分别为21.8%/25.2%/28.5%/28.2%、 22.1%/17.7%/19.3%/24.3%、18.3%/21.4%/26.9%/29.7%。 图表：宁波银行业绩累积同比增速 图表：宁波银行业绩单季同比增速 资产负债增速：规模保持高增，资负端同比增速接近24% 信贷增速维持在高位，全年新增贷款规模跟去年总体持平。资产端：1、同比增速，总资产同比增23.9%，总贷款同比增25.4%，信贷增速高于总资产增速，总体融资需求较强，贷款占比总资产较20年提升0.5个百分点至42.8%，信贷占比仍有提升空间。2、信贷增量，全年新增贷款1750亿元，较20年新增规模略增164亿，1-4季度新增贷款同比情况分别为-72亿、+179亿、+118亿和-61亿，2-3季度主要发力。 新增存款规模增长基本维持在高位。负债端：1、同比增速，总负债同比增23.7%，总存款同比增13.8%，总负债增速高于存款，资产规模在高位增长，公司加大对主动负债依赖度，存款占比总负债较20年下降4.9个百分点至56.4%。2、存款增量，宁波21年全年新增存款1277亿，20年新增1537亿，总体新增规模还是在高位维持。1-4季度新增存款同比情况分别为-464亿、+143亿、-3亿和+65亿。 图表：宁波银行资产负债增速和结构占比 资产质量：扎实稳健、维持优异 宁波银行资产质量非常扎实稳健，安全边际高。1、不良维度——存量不良在低位进一步走低。不良率环比继续下降1bp至0.77%低位，不良率处于2012年上一轮不良周期前的低位，资产质量报表干净。2、拨备维度——公司维持一贯审慎原因，对拨备计提力度不减，安全边际很高。 拨备对不良的覆盖程度环比继续上升6.7个点至522.01%；拨贷比环比上升持平在4.03%。假设维持拨备覆盖率与3季度持平，公司累积净利润同比增速可达32.5%。 图表：宁波银行不良率 图表：宁波银行拨备情况 其他 1、4季度营业支出同比增速有所下行，考虑费用季节性情况，预计主要为资产减值损失计提边际有所减弱。2、单季所得税率较3季度有所回升，预计与利率债配臵节奏有关。 图表：宁波银行营业支出同比增速 图表：宁波银行单季所得税率 投资建议 投资建议：宁波银行是我们持续推荐的优质银行，市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。 公司2022E、2023E PB 1.57X/1.37X；PE10.62X/8.96X（城商行PB 0.72X/0.64X；PE6.22X/5.52X）。宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们维持重点推荐。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表：宁波银行盈利预测表