基建明显改善、地产加速下行，稳增长政策有望持续加力

12月固投增速转正，基建与制造业修复，地产加速下行。2021年1-12月固投同比增长4.9%，较1-11月放缓0.3个pct，相较19年两年复合增速3.9%，整体符合预期。12月单月同比增长2.1%，结束了连续三个月的下滑。其中基建明显改善，制造业延续修复，带动整体固投增速回正，地产投资则加速下行。 基建投资明显改善，稳增长政策发力有望持续见效。2021年基建投资（不含电力等）同比增长0.4%，较1-11月放缓0.1个pct，单月下滑0.6个pct，降幅收窄3个pct；基建投资（全口径）同比增长0.2%，较1-11月加速0.4个pct，单月同比增长3.7%，较11月大幅加速11个pct，结束了连续7个月的负增长。12月基建投资大幅改善，预计主要因前期专项债加快发行使用，新老基建开始逐步发力。细分来看，12月单月电热气水供应同比增长8.1%，加速9.5个pct，预计主要是新型电力系统等领域投资加快；交通仓储邮政同比增长7.1%，大幅加速16.6个pct，预计主要因中央加速推动铁路、高速公路等大型项目落地；水利环境与公共设施管理同比下降0.3%，降幅收窄7.7个pct，改善明显，但市政等投资受制于隐性债务管控仍处于负增长区间。整体来看，当前经济下行压力仍大，政策稳增长动力充足，去年年底至今系列重要会议持续彰显我国稳增长决心，稳增长必要性、政策态度均较为明确，预计后续政策将持续发力见效，促今年上半年基建投资继续改善。 地产投资加速下行，保障房预计为稳投资方向之一。2021年地产投资同比增长4.4%，较1-11月放缓1.6个pct，12月单月同比下降13.9%，较11月降幅扩大9.6个pct，呈现加速下行趋势。12月单月看，销售面积同比增速-15.6%（前值-14.0%）、新开工面积同比-31.2%（前值-21.0%）、拿地面积同比-33.2%（前值-12.5%）、资金到位金额同比-19.3%（前值-7.0%）。 大多数重要指标均出现大幅加速下行，房地产行业基本面探底仍需更多政策调整和时间等待。上周住建部在新闻发布会中表示要加大金融、土地、公共服务等政策支持力度，扩大保障性租赁住房供给，国常会在稳增长举措中也重点提出要加速推进城市保障性住房等领域建设，未来保障房有望承担共同富裕、房住不炒、经济稳增长三重任务，后续推动有望加快。 制造业投资延续修复，高技术与技改投资增速较快。2021年制造业投资同比增长13.5%，两年复合增速5.4%，12月单月同比增长11.8%，较11月加速1.8个pct，延续修复趋势。其中2021年高技术制造业投资增长22.2%,快于制造业整体。1-11月份，制造业技改投资同比增长15.3%，高于整体1.6个pct，2021年以来持续高于整体增速；技改投资占全部制造业投资的比重为41.0%，比1-10月份提高0.3个pct。 投资建议：重点看好稳增长景气弹性较高的三个方向：1）保障房：重点推荐中国建筑（PE4X）、上海建工（PE7X）、华阳国际（PE13X）；2）钢结构：重点推荐精工钢构（PE11X）、鸿路钢构（PE17X）；3）新型电力系统：重点推荐和关注电力基建央企龙头中国电建（PE12X）、中国能建（PE12X），民营配网EPCO龙头苏文电能（PE23X），企业能效管控专家安科瑞（PE32X）。此外，当前基建蓝筹整体估值处历史最低区间，基建预期改善有望促估值修复，重点推荐建筑央企中国交建（PE5.8X）、中国中铁（PE4.7X）、中国铁建（PE3.8X）等，基建设计龙头华设集团（PE7X）、苏交科（PE11X）。 风险提示：政策推动不及预期风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。 重点标的 股票代码