业绩预告点评：21年业绩大增，负极+高镍不断扩产

事件概述。2022年1月10日，公司发布业绩预告，2021年预计实现13.5-15.5亿元归母净利润，同比增长173.00%～213.44%。主要受益于2021年下游锂电池市场持续景气，电池材料市场需求进一步提升，公司正负极材料销量快速增长。产销两旺使得公司当期业绩同比实现大幅增长。 21Q4表现优异。按预测中值推算，21Q4实现归母净利润4.60亿元，同增227.4%，环增27.8%。 负极龙头地位稳固，高镍正极不断扩产。公司当前负极产能15.5万吨，考虑到公司在四川、山东、宁夏等地独资或合资建厂，我们预计22年产能将超过30万吨。公司深耕天然石墨，拥有鸡西高品位鳞片石墨矿，出货量国内居首位； 人造石墨方面，公司不断扩产，石墨化自供率上升，连续石墨化能耗较低，技术领先；硅基负极拥有3000吨产能，产品通过松下供给特斯拉圆柱电池，将首先受益于4680中硅基负极使用量的提升。从客户角度看，公司海外客户占比较高，覆盖LG、三星SDI、松下、SKI等优质客户。正极方面，公司聚焦NCA和NCM811，剥离LFP业务，21年年底产能达到3万吨，22年高镍权益产能将在4-5万吨左右。 投资建议：考虑到公司负极龙头地位稳固，高镍正极不断扩产，我们上调公司21-23年归母净利润至15.13、25.80、35.73亿元（此前为14.99、21.70、28.43亿元），同增206%、71%、39%，当前股价对应2021-2023年PE分别为44、26、19倍。参考当前PE- TTM 99倍的CS新能车（Wind一致盈利预期），考虑到公司是锂电池负极龙头，维持“推荐”评级。 风险提示：全球新能源车需求不及预期；产能扩张速度不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）