建材行业周报：跨年观点持续，看好Q1基建链+地产边际放松

本周重点变化：①中国联塑成立广东联塑班皓光伏新能源公司。②苏博特发布业绩预告，取中值2021年归母净利润5.29亿元，同增20%。③《安徽省实施长三角一体化发展规划“十四五”行动方案》发布，提出2025年铁路网密度达到507公里/万平方公里，高速公路密度达到4.85公里/百平方公里。④广州再降房贷利率，首套房降至5.65%，二套房降至5.85%。⑤巨头合作：凯盛科技集团（中国建材子公司）与海螺集团签署新能源项目战略合作协议。⑥中国电建公告资产置换。 周行情归因：基建逻辑认可度提升，管材领先；资金避险需要。 （1）：持续提示高度重视基建链，逆周期推荐水泥、管网建设、减水剂、防水。 专项债项目落地“早”“准”“快”，基建投资有望发挥“抓手”作用，有效对冲Q1的下行压力；其中，中央经济工作会议提出“管道陈旧失修”，“十四五”期间有望重抓，叠加近期燃气泄漏带来安全事故负面影响较大，管网建设涉及安全，更新、维护的必要性大幅提升。 （2）坚定看好To C零售模式，地产景气下行，重新重视高质量经营与商业模式差异，另一方面，精装房边际趋弱，刚需房受影响偏小，零售环境相对改善。 （3）地产链政策底明确，边际宽松持续，从落地角度，融资端改善优先促进竣工交房，玻璃、五金、涂料、管材、石膏板、屋内防水需求上半年有望回暖。 （4）新型材料贯穿全年：建材龙头加速研发推广新型材料。例如风电叶片的碳玻复合材料、UTG玻璃（折叠手机应用）、药用玻璃、风电灌浆、光伏玻璃等。建议重点关注新型材料应用，未来收益贡献有望稳步提升，平滑地产/基建周期性，同时有利获取排放指标。 重点标的：①逆周期+低估值组合，弹性建议关注【华新水泥】【上峰水泥】【苏博特】，稳健+绿电建议关注【海螺水泥】，市政&农村管网建设关注【中国联塑】。 ②C端表现超预期，核心关注【伟星新材】，高质量盈利，同心圆战略提速，重点关注C+小B的【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。③地产链看好消费建材估值企稳，核心标的包括【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】，重点标的包括【北新建材】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】。④新型材料关注【凯盛科技】（UTG）、【苏博特】（风电灌浆料等）、豪美新材（汽车轻量化）、【山东药玻】（中硼硅管制瓶）、【旗滨集团】（电子/光伏/药用玻璃）、赛特新材、再升科技、鲁阳节能、【南玻A】（电子/光伏玻璃）、【洛阳玻璃】（光伏玻璃）。⑤建材出口链关注【共创草坪】【长海股份】【中国巨石】。 风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 波动归因：基建逻辑认可度提升，管材领先；资金避险需要。 分项表现： （1）水泥：价格环比继续回落，基建投资有望开门红。本周（0104-0107，后同）全国水泥市场价格环比回落2.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度30-60元/吨。 元旦过后，随着淡季临近，国内水泥市场需求继续减弱，水泥价格也延续下行趋势为主，南方地区水泥企业开始陆续发布一季度错峰生产计划，考虑到市场需求较差，各地企业错峰生产时间较去年同期普遍将会有所增加。价格方面，预计下周部分地区还将会有一轮的下调，1月15日之后，大部分地区水泥价格将会趋于稳定。我们认为，政策企稳，基建链、地产链预期双升，需求决定方向，供给决定弹性，我们看好水泥龙头业绩表现有望超市场预期，当前龙头【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】PE、PB均处于较低位置。 （2）消费建材：百强房企12月单月销售额环比上涨30%，同比继续下降35%（7月同比-7.6%,8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%），2021年全年累计下降3%，2010年以来首次出现负增（克尔瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】【中国联塑】，重点关注【北新建材】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】【亚士创能】【王力安防】【永高股份】。 （3）玻璃：竣工回暖价格企稳，冷修和冬奥会环保管控加速。本周末全国建筑用白玻平均价格2108元，环比上周下跌58元。本周重点监测省份生产企业库存总量为3766万重量箱，较上周增加249万重量箱，涨幅7.08%。 （4）“建材+新能源”：3.2mm镀膜（光伏玻璃）主流大单报价25元/平方米，环比下降0.5元/平方米，同比跌幅40%。继续重点关注光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）。 （5）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。今年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运、越南疫情均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 （6）玻纤：本周无碱池窑粗纱价格多数以稳为主，仅个别厂个别产品周内报价稍有调整，国内几大龙头企业多挺价意愿较强，加之当前库存压力不大，价格调整空间有限。据了解，主要大厂产品结构逐步向风电纱转移，风电纱产量增加，且根据需求预判，中长期风电市场后市利好支撑较强。现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂价格，较上周价格基本持平，同比涨幅9.73%。 2本周市场表现（0104-0107） （1）板块整体：本周建材指数表现（+2.33%），其中，管材（+9.96%），水泥制造（+7.52%），消费建材（+3.74%），耐火材料（-1.16%），玻纤（-1.19%），玻璃制造（-1.29%），同期上证综指（-1.65%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（12.6%）、东方雨虹（10.1%）、中国巨石（9.8%）、科顺股份（8.8%）、伟星新材（8.7%）、海螺水泥（8.5%）、北新建材（8.2%）、鸿路钢构（6.5%）、中材科技（6.0%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变动幅度较大的包括：凯伦股份（+135%）、福建水泥（+98%）、东鹏控股（+76%）、祁连山（+36%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PETTM）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0104-0107） 本周全国水泥市场价格环比回落2.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度30-60元/吨。元旦过后，随着淡季临近，国内水泥市场需求继续减弱，水泥价格也延续下行趋势为主，南方地区水泥企业开始陆续发布一季度错峰生产计划，考虑到市场需求较差，各地企业错峰生产时间较去年同期普遍将会有所增加。价格方面，预计下周部分地区还将会有一轮的下调，1月15日之后，大部分地区水泥价格将会趋于稳定。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为61.25%，环比下降0.13个百分点，同比上升10.19个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0104-0107） 本周国内浮法玻璃市场弱势下行，交投转弱明显。周内受节假日及刚需转弱影响，多数区域厂家出货均有不同幅度放缓，华北、华中区域价格下调较明显，华东、华南价格亦有不同幅度走低。后期市场看，市场需求将进入快速下滑阶段，部分加工厂订单维持生产至10-15日，浮法厂库存偏高下，市场下行风险较大，预计后期将陆续有春节政策推出。 本周末全国建筑用白玻平均价格2108元，环比上周下跌58元，降幅2.68%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174825吨，环比上周持平。 库存表现：本周重点监测省份生产企业库存总量为3766万重量箱，较上周增加249万重量箱，涨幅7.08%。本周国内浮法玻璃样本企业库存继续增加，厂家库存累库速度加快，周内虽局部区域个别厂产销尚可，但整体库存涨势不改。 从区域情况看，西南地区价格主流暂稳，华北、华南和华中地区市场转弱，价格下滑。东北和华东地区产销一般价格小幅下调，库存逐步增加。西北市场成交清淡，行情维持淡稳。 产能方面，重庆赛德400吨浮法线计划本月10日放水冷修。 表1：2021年玻璃冷修复产生产线 表2：2021年玻璃冷修生产线 图15：全国玻璃均价（元/吨）（月均价） 图16：全国玻璃行业库存（万重箱） 截止1月7日，重质纯碱全国中间价为2679元/吨，环比上周持平，同比去年上涨1208元/吨，对应上涨比例为82.12%。纯碱价格2021年10月中旬以来持续下降，目前比前期高点低1121元/吨，对应比例30%。叠加此前玻璃价格同比提高，当前玻璃纯碱价格差仍同比去年减小约18.0元/重量箱。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：燃料油市场价（元/吨） 图20：全国玻璃实际产能同比和产能总计同比 本周国内光伏玻璃市场交投较前期稍有好转，主流报价执行为主。近期各环节成本压力稍有缓解，加之1月份组件厂家开工或有所提升，因此下游用户适量备货，玻璃厂家订单稍增。而多数属于阶段性采购，需求好转持续性仍需观察。目前玻璃厂家出货情况稍有差异，库存涨跌互现。 价格方面，1月新单价格较上月小幅下滑，局部成交灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.2元/平方米，环比跌幅4.00%；3.2mm原片主流订单价格16.5-17元/平方米，环比跌幅1.47%，同比跌幅49.24%；3.2mm镀膜主流大单报价25元/平方米，环比跌幅1.96%，同比跌幅40.48%。（来源：卓创资讯） 图21：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 3.3玻纤（0104-0107） 本周无碱池窑粗纱价格多数以稳为主，仅个别厂个别产品周内报价稍有调整，国内几大龙头企业多挺价意愿较强，加之当前库存压力不大下，价格调整空间有限。据了解，主要大厂产品结构逐步向风电纱转移，风电纱产量增加，且根据需求预判，中长期风电市场后市利好支撑较强。 现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂价格，较上周价格基本持平，同比涨幅9.73%。（来自：卓创资讯） 现阶段国内电子布（7628）主流市场报价6.3元/米（重庆国际、林州光远6.3元/米，泰山玻纤6元/米），2021年12月底（6.3元/米）、11月底（8-8.5元/米）、10月底（8.3-8.5元/米）、9月底（8.7-8.8元/米）、8月底（8.7-8.8元/米）、7月底（8.7-8.8元/米）、6月底（8.7-8.8元/米）、5月底（8.4元/米）、4月底（7.5-8.0元/米）、3月底（7.2元/米）、2月底（6.3-6.5元/米）、1月底（5.5-5.7元/米）；2020年12月底（4.5-4.7元/米）、11月底（3.6-3.7元/米）、10月底（3.5元/米）、9月底（3.4元/米）、8月底（3.2元/米）、7月底（3.2元/米）、6月底（3.2元/米）。 图22：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图23：电子布7628主流报价（元/米） 出口景气度稍有回升。2021年11月我国玻纤及制品出口16.28万吨，同比