建材行业周报：Q1看好基建链，消费建材、新型材料贯穿全年

本周重点变化。①住建部发布公告，正式限制使用沥青类防水卷材热熔工艺（明火施工），限制条件和范围为：不得用于地下密闭空间、通风不畅空间、易燃材料附近的防水工程。②全国财政工作会议总结2021年财政工作时称，做好房地产税试点准备工作。③工信部发布《“十四五”原材料工业发展规划》，表示水泥产能只减不增，支持构建生产全过程碳排放统计核算、监测与评估体系，严格落实阶梯电价政策。④百强房企12月单月销售额同比继续下降35%，全年累计下降3%。 周行情归因：政策驱动，板块风格轮动。 高度重视基建链，逆周期推荐水泥、减水剂、防水、管网建设。专项债项目落地“早”“准”“快”，基建投资有望发挥“抓手”作用，有效对冲Q1的下行压力。 看好To C零售模式，地产景气下行，重新重视高质量经营与商业模式差异，另一方面，精装房边际趋弱，刚需房受影响偏小，零售环境相对改善。 地产链政策底明确，政策传导至基本面尚需时日，因此我们认为，从预期角度，产业链前端优于后端，水泥、建筑、防水、减水剂率先受益；从落地角度，融资端改善优先促进竣工交房，玻璃、五金、涂料、管材、石膏板需求有望回暖。 新型材料贯穿全年：建材龙头加速研发推广新型材料，同步开发客户新建产能。 例如风电叶片的碳玻复合材料、UTG玻璃（折叠手机应用）、药用玻璃、风电灌浆、光伏玻璃等。建议重点关注新型材料应用，未来收益贡献有望稳步提升，平滑地产/基建周期性，同时克服“双碳”背景下传统业务新增产能受限的影响。 重点标的：①逆周期+低估值组合，弹性建议关注【华新水泥】【上峰水泥】【苏博特】，稳健+绿电建议关注【海螺水泥】，市政&农村管网建设关注【中国联塑】。 ②C端表现超预期，核心关注【伟星新材】，高质量盈利，同心圆战略提速，重点关注C+小B的【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。③地产链看好消费建材估值企稳，核心标的包括【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】，重点标的包括【北新建材】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】。④新型材料应用关注【凯盛科技】（UTG）、【苏博特】（风电灌浆料等）、豪美新材（汽车轻量化）、【山东药玻】（中硼硅管制瓶）、【旗滨集团】（电子/光伏/药用玻璃）、赛特新材、再升科技、鲁阳节能、【南玻A】（电子/光伏玻璃）、【洛阳玻璃】（光伏玻璃）。⑤建材出口链关注【共创草坪】【长海股份】【中国巨石】。 风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心观点 波动归因：政策驱动，板块风格轮动。 分项表现： （1）水泥：价格环比继续回落，基建投资有望开门红。本周（211227-211231，后同）全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1.5%。价格回落区域江苏、安徽、福建、河南、湖北、广东和重庆，幅度30-60元/吨。12月底，受气温下降以及工程项目提前停工影响，国内水泥市场需求环比继续减弱，全国重点水泥企业平均出货率降至47%，同比下滑12个百分点，水泥价格延续跌势为主。我们认为，政策企稳，基建链、地产链预期双升，需求决定方向，供给决定弹性，我们看好水泥龙头业绩表现有望超市场预期，当前龙头【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】PE、PB均处于较低位置。 （2）消费建材：百强房企12月单月销售额环比上涨30%，同比继续下降35%（7月同比-7.6%,8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%），2021年全年累计下降3%，2010年以来首次出现负增（克尔瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】，重点关注【中国联塑】【北新建材】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】【亚士创能】【王力安防】【永高股份】。 （3）玻璃：竣工回暖价格企稳，冷修和冬奥会环保管控加速。本周末全国建筑用白玻平均价格2131元，环比上周下跌25元，同比去年下跌118元。周末库存天数10.92天，环比上周+0.21天，同比+1.51天。 （4）“建材+新能源”：3.2mm镀膜（光伏玻璃）主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，同比跌幅39.29%。继续重点关注光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）。 （5）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。今年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运、越南疫情均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 （6）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场行情基本走稳，各厂报价暂无调整，国内几大龙头企业多挺价意愿较强，月内多数厂家库存虽有小增，但整体较往年仍处低位，价格调整空间有限。中长线来看，下游需求风电市场后市预期依旧向好。现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂价格，较上周价格基本持平，同比涨幅9.73%。 2本周市场表现（1227-1231） （1）板块整体：本周建材指数表现（+1.32%），其中，耐火材料（+9.39%），管材（+8.30%），消费建材（+3.74%），玻璃制造（-0.38%），玻纤（-0.57%），水泥制造（-1.15%），同期上证综指（+0.60%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（12.9%）、东方雨虹（10.1%）、中国巨石（9.6%）、伟星新材（8.9%）、科顺股份（8.7%）、海螺水泥（8.5%）、北新建材（8.2%）、鸿路钢构（6.9%）、中材科技（6.0%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变动幅度较大的包括：上峰水泥（+33%）、兔宝宝（+22%）、祁连山（+21%），洛阳玻璃（-13%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PETTM）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1227-1231） 本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1.5%。价格回落区域江苏、安徽、福建、河南、湖北、广东和重庆，幅度30-60元/吨。12月底，受气温下降以及工程项目提前停工影响，国内水泥市场需求环比继续减弱，全国重点水泥企业平均出货率降至47%，同比下滑12个百分点，水泥价格延续跌势为主。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为61.38%，环比下降1.75个百分点，同比上升10.81个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（1227-1231） 本月玻璃现货市场总体走势好于预期，生产企业能够在淡季削减库存，市场成交价格环比也有一定幅度的修正，市场情绪尚可。在前两个月旺季时间玻璃现货市场走势承压，现货价格出现较大幅度的回调，市场情绪不佳。本月上旬在下游加工企业刚需补库存和市场信心好转的带动下，生产企业产销较好，库存去化，现货价格上行。中旬之后贸易商和加工企业库存压力增加，基本以按需采购为主，现货价格出现一定幅度的回落。 本周末全国建筑用白玻平均价格2131元，环比上周下跌25元，同比去年下跌118元。周末玻璃产能利用率为73.09%，环比上周下跌0.39%，同比去年上涨2.41%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为86.24%，环比上周下跌0.46%，同比去年上涨2.49%。在产玻璃产能101232万重箱，环比上周较少540万重箱，同比去年增加3510万重箱。 库存表现：周末行业库存3028万重箱，环比上周增加41万重箱，同比去年增加509万重箱。周末库存天数10.92天，环比上周增加0.21天，同比去年增加1.51天。 从区域情况看，华中和华东等地区市场价格反弹幅度比较大，华南地区和西南等地区次之。 华北和西北等地区市场成交偏弱，价格窄幅波动为主。东北等地区执行冬储价格，削减库存为主。 表1：分区域玻璃动态跟踪 产能方面，本周广东英德鸿泰二线900吨冷修。 表2：2021年玻璃冷修复产生产线 表3：2021年玻璃冷修生产线 后市：国家统计局公布的数据，11月份平板玻璃产量8359万重箱，同比减少0.5%；1-11月份平板玻璃产量92999万重箱，同比增长8.4%。本月玻璃现货市场走势前高后低，生产企业总体库存有所去化，减轻了一定的库存压力。现货价格也环比有所回升，厂家效益尚可。总体看目前生产企业库存压力依旧偏大，同时产能要高于去年同期水平。后期受到熔窑到期等因素的影响，供给环比有所减弱，厂家产销压力不大。同时目前生产企业资金充裕，对后期现货价格也抱有一定的希望。 图15：全国玻璃均价（元/吨）（月均价） 图16：全国玻璃行业库存（万重箱） 截止12月31日，重质纯碱全国中间价为2679元/吨，环比上周持平，同比去年上涨1208元/吨，对应上涨比例为82.12%。纯碱价格2021年10月中旬以来持续下降，目前比前期高点低1121元/吨，对应比例30%。叠加此前玻璃价格同比提高，当前玻璃纯碱价格差仍同比去年减小约16.8元/重量箱。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：燃料油市场价（元/吨） 图20：全国玻璃实际产能同比和产能总计同比 本周国内光伏玻璃市场平稳运行，场内观望情绪较浓。近期随着硅料、硅片等成本下滑，需求稍见好转迹象，局部成交较前期略有升温。而整体来看，组件厂家开工仍显一般，备货较为谨慎，且存继续压价心理。玻璃厂家库存均有不同程度增加，而鉴于利润空间有限，多数稳价心理明显。临近月末，1月新单价格洽谈阶段，买卖双方持续博弈。 价格方面，目前主流报价稳定，少数成交存商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格20元/平方米，环比持平；3.2mm原片主流订单价格17元/平方米，环比持平，同比跌幅48.48%；3.2mm镀膜主流大单报价25-26元/平方米，环比持平，同比跌幅39.29%。（来源：卓创资讯） 图21：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 3.3玻纤（1227-1231） 本周无碱池窑粗纱市场行情基本走稳，各厂报价暂无调整，国内几大龙头企业多挺价意愿较强，月内多数厂家库存虽有小增，但整体较往年仍处低位，价格调整空间有限。中长线来看，下游需求风电市场后市预期依旧向好。现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂价格，较上周价格基本持平，同比涨幅9.73%。（来自：卓创资讯） 现阶段国内电子布（7628）主流市场报价6.3元/米，12月底（6.3元/米）、11月底（8-8.5元/米）、10月底（8.3-8.5元/米）、9月底（8.7-8.8元/米）、8月底（8.7-8.8元/米）、7月底（8.7-8.8元/米）、6月底（8.7-8.8元/米）、5月底（8.4元/米）、4月底（7.5-8.0元/米）、3月底（7.2元/米）、2月底（6.3-6.5元/米）、1月底（5.5-5.7元/米）；2020年12月底（4.5-4.7元/米）、11月底（3.6-3.7元/米）、10月底（3.5元/米）、9月底（3.4元/米）、8月底（3.2元/米）、7月底（3.2元/米）、6月底（3.2元/米）。 图22：全