公司深度报告：三重改善叠加，经营拐点可期

华帝股份是一家专注于厨电行业的公司，产品包括烟机、灶具、热水器等。公司烟灶产品在市场中排名第三，具有一定的竞争优势。近年来，公司积极拓展新品类，如洗碗机和集成灶，市场前景广阔。2016-2018年，公司实施高端化战略，品牌力得到提升，但受地产周期和高基数影响，公司进入3年的调整期。目前，公司存在地产、成本和管理三重改善预期，有望在2022年中迎来经营拐点。地产政策基调的转向将带动地产销售和竣工数据改善，厨电基本面将得到显著强化。此外，新一轮家电下乡政策或将激活下沉市场增量需求，华帝股份凭借在低线市场的优势或将在下沉市场扩容中受益。原材料价格变动对厨电行业盈利水平影响较大，公司面临成本压制经营业绩的问题。未来，公司降本增效空间可期。