天胶期货周报：供应端炒作空间有限，等待逢高空机会

2021年12月31号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供应端炒作空间有限，等待逢高空机会 观点汇总品种主要观点策略上周策略天胶供应端：中性（潜在利多炒作）海外：泰国降雨减少，近期原料产出增多，加工厂采购积极性尚可；进口：船期推迟延续。12月进口依旧偏少，入库率较低；需求端：偏弱无亮点出口：外需较好，10月轮胎出口量环比走弱，同比往年依旧偏高；海运费回落，先前利空逐渐解除；配套：偏弱。11月我国重卡市场预计销售各类车型5万辆左右（开票数口径），环比下降6.5%，同比下滑63%，创下今年以来月销量的最低水平；替换：弱势延续，疫情进一步抑制替换需求；开工率；元旦假期，轮胎厂开工率预期内下调，成品库存高位同样抑制开工率；库存：短期利多12月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量30.4万吨，环比缩减4.3%，微幅加速去库。套利企业前期无大量加仓，且短期平仓后无大量到港和入库计划，叠加船期延迟影响，青岛仓库入库量大幅增加难度较大。海外疫情&宏观：新型病毒的宏观风险有限；原油反弹。总结：本周出于对泰国疫情担忧，盘面拉涨。泰国等主产国出现疫情抬头迹象，版纳景洪封城，引发市场对供应运输的担忧。基本面方面，泰国产出趋势性增多，下游轮胎开工趋势性下行。1月需求存减少预期，疫情不会改变供需关系，预计借助疫情炒作空间有限。到港维持低位且青岛地区春节前难以大幅累库，预计底部存支撑，盘面在前高14800存压力，建议等待做空机会。操作建议：等待逢高空机会等待逢高空机会区间操作2 目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304 一、行情回顾4 行情回顾缺乏驱动，本周盘面延续震荡趋势。5 二、天胶供需及库存6 天胶产量季节图p泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节p印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期p越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割7国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 降雨减少，利于泰国出胶Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino指数预测未来一个月降水量预测偏离平均值8 原料及现货市场–全球产出趋势性缩减中，国内停割，泰国产出增多泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）p全球产出趋势性缩减当中。其中云南产区停割状态中，版纳疫情防控影响较小，海南产区多数停割，中国天胶进入整体停割期，全乳胶产出明确；越南1月中旬后大幅减产，预计1月底进入停割期；目前产出的主要关注点在泰国，泰国南部逐渐要进入旺产期，未来两周天气正常原料产出增多拉低原料价格，相对坚挺的杯胶价格也有所回落，预计泰国产出趋势性增多。9-505101520253035203040506070805/24/20185/24/20195/24/20205/24/2021胶水-杯胶杯胶胶乳400060008000100001200014000160003月26日4月3日4月11日4月19日4月26日5月4日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日2017年2018年2019年2020年2021年 加工利润环比抬升，窄幅调整全乳海南加工利润全乳云南加工利润泰标加工利润p天然胶乳理论生产利润与全乳胶交割利润二者价差持续缩小，但临近停割期，浓乳厂近期开工情绪较高，对于原料采购积极性较高，部分区域收购价格上涨至12800元/吨高位状态，刺激原料分流预期，但近期胶水干含下跌较快，预计下周开始浓乳厂整体采购节奏存在减缓预期，相对刺激干胶备货积极性存在转强预期。 高运费影响到港量，12月份进口依然偏少ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨）300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.0123456789101112201720182019202020210.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.0123456789101112201720182019202020210.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.012345678910111220172018201920202021p进口：东南亚运费飙升，到港情况持续不及预期，上周青岛地区一般贸易仓库入库情况小幅增加但是依旧偏低，2021年11月份中国天然橡胶预估进口量为46.26万吨，环比增加11.61%，同比缩减20.06% 。p云南替代指标口岸放开，12月份替代指标进入数量将明显多于11月份，但是疫情管控的影响依旧存在，元旦前2021年指标基本很难全部进入。pANRPC最新发布的10月报告预测，2021年全球天胶产量减少1.77%，同比减少0.64%。 p据英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）最新公布的数据显示，该国11月乘用车销量同比增加1.7%至115,706辆，去年同期为113,781辆。但由于芯片供应持续短缺，销量仍比疫情大流行前的平均水平低了近三分之一。p据德国汽车管理局KBA公布的数据显示，11月德国新车销量大跌32%至198,258辆。截至11月，累计销量同比下降8.1%至239万辆。p据汽车行业贸易团体PFA的数据显示，由于芯片短缺持续对汽车产量和销量造成影响，法国11月新车注册量同比下降3.2%至121,995辆，相比疫情前的2019年同期下滑了29%。外需—欧美11月车市依然受芯片紧缺影响0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2017年2018年2019年2020年2021100000.0150000.0200000.0250000.0300000.0350000.0400000.0450000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0800000.0900000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2017年2018年2019年20202021 轮胎出口同比维持高位，轮胎厂成品库存累库轮胎出口量（万条）橡胶轮胎外胎产量（万条）轮胎厂成品库存（天）p据国家统计局最新公布的数据显示，中国11月橡胶轮胎外胎产量为8042.1万条，同比下降2.7%。1-11月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增12%至8.19042亿条。p本周期（20211224-1230）山东地区轮胎样本企业成品库存延续增涨态势，截至12月30日半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.36，环比上周增加1.27天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.50天，环比上周增加1.87天。内销需求疲软，代理商进货意愿较低，外贸出货亦有减量，工厂提前进入垒库阶段，整体库存水平继续增加。0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年5000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.09000.09500.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 元旦假期，轮胎厂开工率预期内下调，成品高库存限制开工率全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.93%，环比下跌0.42%，同比上涨15.58%。周内半钢胎样本厂家开工率小幅下调，主要因为个别中小规模工厂库存承压较大，存短期检修现象，对整体样本开工形成拖拽。月底外贸出货相对集中，内销出货缓慢。本周全钢胎样本厂家开工率为63.56%，环比下跌0.50%，同比上涨11.38%。周内部分检修工厂开工恢复性提升，另外部分工厂为缓解库存压力，存检修或降负安排，拖拽样本厂家开工走低。整体来看工厂出货缓慢，库存压力逐渐增加。1401020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017开工率:汽车轮胎:全钢胎2018开工率:汽车轮胎:全钢胎2019开工率:汽车轮胎:全钢胎2020开工率：汽车轮胎：全钢胎2021开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017开工率:汽车轮胎:半钢胎2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎2020年开工率2021开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—11月重卡产销环比再度走弱重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）p今年11月份，我国重卡市场预计销售各类车型5万辆左右（开票数口径），环比下降6.5%，同比下滑63%，创下今年以来月销量的最低水平，比今年8月份的“谷底”销量（5.13万辆）还要略低，比去年同期则减少了约8.56万辆。p11月份也是重卡行业今年以来的第七次下降，而且是从5月份以来的连续七个月下滑。1-10月，我国重卡市场累计销量约为128.6万辆，同比下降6.4%，相比1-9月的0.3%降幅扩大了6.1个百分点。弱势延续。0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年0.010.020.030.040.050.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年 11月汽车销量环比转好，同比偏低中国汽车产量中国汽车销量p中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）发布最新一期产销数据显示，11月，我国汽车产销分别达到258.5万辆和252.2万辆，环比增长10.9%和8.1%，同比下降9.3%和9.1%。p在今年过去的11个月中，我国汽车产销2317.2万辆和2348.9万辆，同比增长3.5%和4.5%，增速比1-10月继续小幅回落。160.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年0.0500000.01000000.01500000.02000000.025