天胶期货周报：估值低位，白粉病扰动，供应端存潜在炒作因素

天胶期货周报 估值低位，白粉病扰动，供应端存 潜在炒作因素 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月26号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 前期海外宏观转弱驱动下的下跌已经释放利空，空间有限。胶价处于估值低位，近期市场买盘较积极，下游趁胶价低位天胶补货。基本面来看，下游轮胎厂成品库存大幅去化，由经销商节后补库带动。开工率维持在往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较高，但持续性存疑吗，预计后市转弱。国内库存拐点迟迟未到来，对天胶价格形成一定压制。预计短期 大跌后存向上修复可能，云南地区白粉病事件值得跟踪，开割前期供应端存在潜在炒作因素，建议逢低布局2401多单，长线持有。 逢低布局2401多单，长持 逢低布局多单，长持 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 前期外围宏观环境转弱，油价大幅下挫带动大宗集体走弱，胶价大幅回落，本周企稳。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 9035 8030 70 25 60 5020 4015 3010 20 5 10 00 -10 -5 胶水-杯胶杯胶胶水 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 杯胶季节性（泰铢/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国产区：截至本周四，泰国原料价格胶水45.5泰铢/公斤，杯胶37.8泰铢/公斤，原料收购价格基本接近成本线附近，胶农割胶积极性不高。 越南产区：越南天然橡胶主产区天气正常，橡胶树长势良好。外来原料供应降低，橡胶加工厂原料储备明显减少，部分10#工厂陆续停工检修，预计3月下旬多数工厂结束生产，等待新一轮割胶季到来。听闻有浓乳加工厂做空远月。 20192020202120222023 泰国烟片生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 烟片利润 1/10 1/21 2/1 2/12 2/23 3/6 3/17 3/28 4/8 4/19 4/30 5/11 5/22 6/2 6/13 6/24 7/5 7/16 7/27 8/7 8/18 8/29 9/9 9/20 10/1 10/12 10/23 11/3 11/14 11/25 12/6 12/17 12/28 0 -1000 -2000 1500 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 1000 500 0 -500 -3000 -4000 20192020202120222023 -1000 20192020202120222023 20号胶生产成本（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 目前泰国产区原料收购价格基本接近成本线附近，胶农割胶积极性不高，整体原料供给处于低位。 目前加工厂国际订单量一般，多抛售中国市场，加工厂生产利润逐步压缩，低价出货意愿不高 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 9710生产成本（元/吨） 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 海南产区：：海南产区橡胶树长势良好，且暂时没有严重病虫害发生，天气情况正常的情况下，预计下周部分区域将正常试割。 云南产区：本周云南原料产区，部分区域像是景洪，勐腊区域的橡胶白粉病现象，胶农已经开始抑制白粉病蔓延，此外云南产区受小雨天气影响，少数区域受天气影响带来的落叶问题，据悉开割时间在4月初，比预期开割时间略微延后一周左右。 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 全乳现货价格（元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰标20（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶人价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2019年2020年2021年2022年2023年 20192020202120222023 15000 15000 15000 14000 14000 14000 13000 13000 13000 12000 12000 12000 11000 11000 11000 10000 10000 10000 900080007000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90008000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90008000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1月2日 2019年 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 2020年 4月3日 4月17日 4月30日 5月17日 5月30日 6月12日 2021年 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 2022年 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 2023年 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 基差价差–全乳基差走强，混合胶基差偏弱震荡 2019年 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 2020年 4月3日 4月17日 混合胶-沪胶 4月30日 全乳基差 5月17日 5月30日 6月12日 2021年 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 2022年 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 2023年 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 截至05合约周五收盘价格，全乳基差-500元/吨，环比走弱。混合胶基差-1100元/吨，混合基差偏弱震荡。  1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2019年 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 全乳胶-混合胶 2020年 4月30日 5月17日 5月30日 6月12日 2021年 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 2022年 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 2023年 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/18 0 500 1000 -5001/18 2/183/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/1810/1811/1812/18 0 500 -1000 -5005/18 6/18 7/18 8/18 9/1810/1811/1812/181/18 2/183/18 4/18 0 -1500 -1000 -5009/1810/1811/1812/181/182/183/184/18 5/186/18 7/188/18 -2000 -1500 -1000 -2500 -2000 -1500 -2500 -3000 -3000 -2000 -3500 -3500 -2500 -4000 -4000 -3000 -4500 -3500 01合约-泰混 05合约-泰混 09合约-泰混 01合约-全乳 05合约-全乳 0 500 0 09合约-全乳 500 0 -500 -500 -1000 -1500 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/175/176/177/178/17 -500 -1000 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -1500 -2000 -2000 -2500 -3500 -2500 2001 2101 2201 2301 2401 1905 2005 2105 2205 2305 1909 2009 2109 2209 2309 5/18 6/2 6/17 7/2 7/17 8/1 8/16 8/31 9/15 9/30 10/15 10/30 11/14 11/29 12/14 12/29 1/13 1/28 2/12 2/27 3/14 3/29 4/13 4/28 5/13 20012101220123012401 19052005210522052305 19092009210922092309系列6 RU和NR的价差后续有再度走扩可能。20号胶对应海外需求，随着海外加息，深色胶持续走弱，今年交割品产量预计 偏少表现相对偏强，RU-NR价差预计未来有走强预期。 沪胶主力-20号胶主力价差 全乳现货-20号胶现货价差 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 价差沪胶20号胶 4,800.00 4,300.00 3,800.00 3,300.00 2,800.00 2,300.00 1,800.00 1,300.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 15,000.00