电子行业简评报告：海力士收购Intel存储业务，市占率有望进一步提升

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-56511843 韩杨 电子行业研究助理 hanyang@sczq.com.cn 电话：010-56511840 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  2022电子行业策略：风起注册制，花落新能源电子  折叠屏手机频出，关注消费电子板块  电子行业：华润微发布SiC MOSFET，第三代半导体加速渗透 核心观点 [Table_Summary] ⚫ SK海力士收购英特尔NAND和SSD业务第一阶段已完成。当地时间2021年12月29日，SK海力士以70亿美元对价完成收购英特尔存储业务第一阶段交易。英特尔将继续在SK海力士的大连存储器制造工厂制造NAND晶圆，并保留与NAND闪存晶圆制造和设计相关的部分知识产权，直到交易最终完成。第二阶段交易预计将在2025年3月后发生。 ⚫ 存储芯片市场高度集中，SK海力士逆势收购扩大市场份额。根据TrendForce数据，2021Q3全球NAND Flash前六大厂商合计市占率高达96.7%，排名前六的企业分别为三星、铠侠、SK海力士、西部数据、美光和英特尔，市占率分别为34.5%、19.3%、13.5%、13.2%、10.4%和5.9%。SK海力士完成收购后，市占率有望进一步提升。 ⚫ 存储芯片标准化程度高、规模效应显著，具有较强周期性。根据WSTS预测，2021年全球存储芯片市场规模约为1581.61亿美元，同比+34.64%，占全球半导体总规模的28.6%。预计2022年全球存储芯片市场规模约为1716.82亿美元，同比+8.53%。存储芯片需求量大，产品标准化程度高，用户和产品黏性较弱，行业供求周期较为明显。 ⚫ 电子板块行情强于大盘 12月27日至12月31日，上证指数上涨0.60%，中信电子板块上涨0.94%，跑赢大盘0.34个百分点。年初至今，上证指数上涨4.80%，中信电子板块上涨17.20%，跑赢大盘12.40个百分点。12月27日至12月31日费城半导体指数上涨0.35%；年初至今，费城半导体指数上涨41.16%。 ⚫ 电子各细分行业涨幅 12月27日至12月31日，电子细分行业中涨幅前五的板块分别为半导体设备、安防、显示零组、半导体材料和光学光电，分别上涨3.36%、2.61%、2.01%、1.75%和1.72%。年初至今，电子细分行业涨幅前五的板块分别为分立器件、半导体设备、被动元件和显示零组和LED，分别上涨57.21%、49.02%、42.01%、30.91%和27.16%。 ⚫ 个股涨跌幅：A股 12月27日至12月31日，电子行业涨幅前五的公司分别为旭光电子、中科三环、清溢光电、英唐智控和可立克，分别上涨25.13%、23.18%、23.05%、15.79%和15.74%；跌幅前五的公司分别为金运激光、苏大维格、*ST中新、安克创新和恒久科技，分别下跌17.03%、10.16%、8.44%、8.38%、8.29%。 ⚫ 投资建议 推荐关注存储芯片相关标的兆易创新、北京君正、复旦微电等。 ⚫ 风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、研发不及预期。 -0.200.24-Jan17-Mar28-May8-Aug19-Oct30-Dec电子沪深300 [Table_Title] 海力士收购Intel存储业务，市占率有望进一步提升 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2022.01.03 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 海力士收购Intel存储业务，市占率有望提升 SK海力士收购英特尔NAND和SSD业务第一阶段已完成。当地时间2021年12月29日，SK海力士完成收购英特尔NAND和SSD业务第一阶段交易，第一阶段交易对价70亿美元。英特尔将继续在SK海力士的大连存储器制造工厂制造NAND晶圆，并保留与NAND闪存晶圆制造和设计相关的某些知识产权，直到交易最终完成。 图 1 英特尔大连存储器制造工厂 资料来源：星源观察，首创证券 第二阶段交易预计将在2025年3月后发生。届时SK海力士将从英特尔手中收购剩余的NAND业务资产，包括与NAND闪存晶圆制造和设计、研发员工和大连晶圆厂劳动力相关的某些IP，第二阶段收购对价预计为20亿美元。 SSD业务将转移到SK海力士子公司Solidigm。将任命Robert（Rob）B.Crooke为Solidigm首席执行官，Crooke曾担任英特尔非易失性内存解决方案事业部的高级副总裁兼总经理。Solidigm的总部将设在加利福尼亚州的圣何塞。 存储芯片市场高度集中，SK海力士逆势收购扩大市场份额。根据TrendForce数据，2021Q3全球NAND Flash前六大厂商合计市占率高达96.7%，排名前六的企业分别为三星、铠侠、SK海力士、西部数据、美光和英特尔，市占率分别为34.5%、19.3%、13.5%、13.2%、10.4%和5.9%。 nMnOnMrNoRrRsQvMqPtRoN7NcM8OtRnNpNtRiNoOpOlOoOsO8OrQqQMYtOwOMYnNoN 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 2 2021Q3全球NAND Flash厂商市占率 资料来源：Trendforce，首创证券 存储芯片标准化程度高、规模效应显著，周期性较为明显。从存储芯片历史价格走势上看，其周期性波动特征明显。这是由于存储芯片产品需求量较大，产品的标准化程度较高，且行业集中度高，具有显著的规模效应。当新应用出现对存储芯片产生较大需求时，下游厂商往往积极扩产；而当景气度下行时，行业内厂商则通过降价清理库存。 以NAND Flash芯片为例，其价格自2013年至今，经历了一轮较为明显的上涨和下跌。以64Gb NAND Flash芯片为例，其价格在景气周期中高达6美元以上，在下行周期中则低至2.5美元左右。 根据WSTS预测，2021年全球存储芯片市场规模约为1581.61亿美元，同比+34.64%。2021年存储芯片约占全球半导体市场总规模的28.60%。预计2022年全球存储芯片市场规模约为1716.82亿美元，同比+8.53%。 图 3 2013年-2021年NAND Flash现货平均价格走势 图 4 2014年-2022E全球存储芯片市场规模 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：WSTS，首创证券 2 周报数据 2.1 电子指数走势 12月27日至12月31日，上证指数上涨0.60%，中信电子板块上涨0.94%，跑赢大盘0.34个百分点。年初至今，上证指数上涨4.80%，中信电子板块上涨17.20%，跑赢大盘12.40个百分点。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5 12月27日至12月31日电子指数走势 图 6 年初至今电子指数走势 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.2 A股各个行业涨跌幅 12月27日至12月31日中信电子板块上涨0.94%，费城半导体指数上涨0.35%。年初至今，中信电子板块上涨17.20%，费城半导体指数上涨41.16%。 图 7 12月27日至12月31日A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 图 8 年初至今A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2.3 电子各细分行业涨跌幅 12月27日至12月31日，电子细分行业中涨幅前五的板块分别为半导体设备、安防、显示零组、半导体材料和光学光电，分别上涨3.36%、2.61%、2.01%、1.75%和1.72%。年初至今，电子细分行业涨幅前五的板块分别为分立器件、半导体设备、被动元件和显示零组、LED，分别上涨57.21%、49.02%、42.01%、30.91%和27.16%。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5 图 9 12月27日至12月31日电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图 10 年初至今电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6 2.4 个股涨跌幅：A股 12月27日至12月31日，电子行业涨幅前五的公司分别为旭光电子、中科三环、清溢光电、英唐智控和可立克，分别上涨25.13%、23.18%、23.05%、15.79%和15.74%；跌幅前五的公司分别为金运激光、苏大维格、*ST中新、安克创新和恒久科技，分别下跌17.03%、10.16%、8.44%、8.38%和8.29%。 表 1 12月27日至12月31日涨幅前20名的公司 公司名称 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市值（亿元） PE（TTM） 旭光电子 25.13% 36.96% 40.07 100.80 中科三环 23.18% 70.75% 170.96 62.81 清溢光电 23.05% -16.35% 51.28 114.70 英唐智控 15.79% -2.63% 87.06 437.08 可立克 15.74% 36.78% 85.21 107.83 三德科技 14.89% 29.22% 27.31 32.35 证通电子 14.19% 4.16% 53.88 227.55 永新光学 13.97% 238.07% 133.78 46.93 蓝特光学 13.87% -35.84% 92.61 56.29 佳禾智能 13.62% 13.95% 71.70 77.26 博敏电子 12.49% 37.69% 87.89 29.82 艾比森 12.04% -4.53% 32.95 -24.57 依顿电子 11.58% 1.99% 79.88 55.02 帝尔激光 11.36% 71.39% 271.95 68.39 长阳科技 11.19% 31.40% 93.25 49.63 福蓉科技 11.04% -7.59% 70.58 24.85 欧陆通 10.20% 22.90% 84.77 51.06 聚辰股份 10.14% 13.79% 82.00 65.05 麦捷科技 9.68% 72.10% 131.76 67.26 天华超净 9.49% 230.41% 472.13 77.84 资料来源：