水泥制造行业研究周报：价格高位收尾，静待Q1需求改善

水泥制造行业在近期的表现中下滑了1.07%，但未来行业需求有望改善。预计2022年上半年需求出现边际改善，估值或先行修复，但中长期需求端难以支撑板块走出持续性行情。水泥行业或于2021年纳入碳交易，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升。当前水煤价差同比高82元/吨，反映企业盈利情况好于去年。预计未来一月份水泥价格可能仍有小幅调整，但大幅回落可能性不大，22年开年价格高起点。需求端预期22年Q1基建端出现边际好转，地产端底部回暖，需求有望开始改善，中长期需求虽呈缓慢下滑态势，但碳减排背景下供给端改善幅度可能更大，龙头企业盈利仍有望实现增长。推荐华新水泥、上峰水泥和海螺水泥。