宏观周报：LPR之后，MLF降息还有多远？

央行在2021年12月20日下调了LPR报价，仅下调1年期LPR利率5bp，5年期则保持不变。这可能体现的是央行货币政策“逆周期”和“跨周期”相结合的思路：一方面，从逆周期角度，切实保证企业尤其是中小微企业综合融资成本稳中有降，提升政策服务实体经济的能力；另一方面，从跨周期角度，响应中央经济工作会议“房住不炒”的号召，货币政策对于地产依旧是托而不举的态度。本次降息的“内容”并不意外，是顺势而为，超市场预期的成分十分有限。5年期LPR保持不变透露的信号让市场的反应出现分化，短期来看降息的力度有限，宽松力度不足，但往后看市场对于稳地产和宽信用的成效也随之心存疑虑。展望未来，降息还有空间，窗口期在2022年第一季度的概率更大。