11月我国社会消费品零售总额同比+3.90%，较2019年同期+9.09%，两年平均+4.45%。扣除价格因素，较2020年同期实际+0.50%，较2019年同期实际+6.63%。环比看，11月社会零售消费品总额增长0.22%。入冬以来疫情反复加重对部分地区消费产生一定影响，11月社零同比增速较10月回落1.00个pct，低于市场预期。其中，商品零售增速回落，同比+4.80%，餐饮收入负增长，同比-2.70%。细分品类：必选品类增速亮眼，粮油食品、饮料、中西药品分别同比+14.80%/+15.50%/+9.30%；可选品类中，金银珠宝增速回落，同比+5.70%，较10月下降6.90个pct，化妆品、烟酒、文化办公用品增速稳定，分别同比+8.20%/+13.30%/+18.10%。我们认为，短期内新型毒株奥密克戎给消费市场复苏带来了不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及 “稳增长”经济政策逐步落地，国内消费有望重回稳定增长态势，建议关注：1）高景气度的黄金珠宝、医美化妆品；2）地产后周期的家具、家电；3）提价以及估值修复的白酒、大众食品的投资机会。
