事项: 社零总额:2021年12月社零41269亿元,名义同比+1.7%(较前值-2.2pct),较2019年12月+6.4%(较前值-2.6pct),环比-0.5pct。2021年,社零440823亿元,同比+12.5%,两年平均增速为3.9%(两年平均增速是指以2019年相应同期数为基数,采用几何平均的方法计算的增速)。2021年除汽车以外的消费品零售额同比增长12.9%,较2019年增长6.7%。扣除价格因素,2021年社零总额同比实际+10.7%。 限额以上:12月限额以上消费品增速+1.6%(较前值-2.6pct),弱于整体0.1pct,剔除汽车后同比为+5.4%(较前值-4.2pct)。2021年限额以上消费品同比+13.4%,较2019年增长10.9%(强于整体3.8pct),剔除汽车后较2019年增长10.8%。 商品零售较2019年增长约8%,餐饮全年收入基本恢复至2019年水平。按消费类型分,12月份餐饮收入4841亿,同比-2.2%(较前值+0.5pct),其中限额以上-0.1%(较前值+0.2pct),餐饮2021年收入较2019年增长0.4%;商品零售36428亿,同比+2.3%(较前值-2.5pct),其中限额以上+1.6%(较前值-2.8pct),商品零售2021年收入较2019年增长7.9%。 评论: 必选消费当月增速下滑,全年需求稳健。12月CPI环比由上月上涨0.4%转为下降0.3%。其中,食品价格环比下降0.6(前值+2.4%),其中鲜菜上市量增加,价格高位回落,环比下降8.3%(前值+6.8%);鲜果价格上涨3.4%;冬季腌腊进入尾声,加之生猪出栏有所加快,猪肉价格涨幅比上月大幅回落11.8pct。CPI同比上涨1.5%(较上月回落0.8pct)。粮油食品(当月同比+11.3%,较上月同比数据-3.5pct,全年同比增速+9.7%,21年较19年同比+15.4%)、饮料(同比+12.6%,-2.9pct,+22.4%,+33.8%)、烟酒(同比+7.0%,-6.3pct,+21.2%,+22.4%)、节前备货需求带动下,日用品(同比+18.8%,+10.2 pct,+14.1%,+21.4%)。 可选消费当月增速下滑,金银珠宝和化妆品全年销售表现相对亮眼。国际金价当月上涨2.52%,疫情反复下婚庆需求减弱,金银珠宝(同比-0.2%,-5.9pct,+28.0%,+16.7%);21年12月受上月大促虹吸影响,增速下滑,阿里平台彩妆+护肤gmv合计171.56亿元,同比-24.26%,化妆品(同比+2.5%,-5.7pct,+18.4%,+34.5%)。通讯器材(同比+0.3%,0.0pct,+14.1%,+31.3%)。纺织服装(同比-2.3%,-1.8pct,+11.9%,+2.4%)。 地产后周期持续疲软。地产后周期环比下滑,家具和建材2021年销售不及2019年水平,家电(同比-6.0%,-12.6pct,+9.0%,+2.2%)、家具(同比-3.1%,-9.2pct,+4.3%,-15.4%),装潢建材(同比+7.5%,-6.6pct,+12.5%,-4.5%)。 12月汽车销量278.6万辆,环比+10.5%,同比-1.6%,其中新能源汽车销量超50万辆,2021年汽车产销同比增长,结束了2018年以来三年连续下降的局面,汽车消费端(同比-7.4%,+1.6pct,+11.1%,+11.2%)。汽柴油提价影响下,石油及制品(同比+16.6%,-9.3pct,+22.6%,+4.2%)。 网上零售额增速自Q4开始持续下滑。1-12月网上零售额130884亿元,累计同比+14.1%(较前值-1.3pct),其中12月当月同比-0.8%,较上月-7.0pct。实物网上零售额当月同比+1.9%(较前值-5.5pct,自9月起连续4个月环比下滑),非实物当月同比-11.5%(较前值-10.5pct,自10月起连续3个月为负值)。 2021年实物网上零售额渗透率为27.4%。1-12月实物网上零售累计同比+12.0%(较前值-1.2pct),占比商品零售27.4%,占比社零24.5%,占比扣除汽车后商品零售30.9%,基本维持前值。在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别+17.8%、+8.3%、+12.5%,同比分别变动-12.8、+2.5、-3.7个pct,穿类受直播和换季带动上行。 1-12月非实物网上零售额22842亿,累计同比+14.1%,较前值-3.6pct。 线下回暖:2021年1-12月【社零总额-网上商品和服务零售额】累计309939亿元,累计同比+13.0%,较前值-0.9pct,较2019年增长1.5%,已恢复至疫前水平。12月同比+2.8%,较前值+0.3pct,较2019年12月增长6.3%,较前值+3.9pct。 风险提示:疫情反复,消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※12月社会消费品零售总额41269亿,名义同比+1.7%,较19年12月+6.4%,扣除汽车同比+3% ※1-12月社会消费品零售总额440823亿,同比+12.5%,较19年1-12月+7.1%,除汽车外同比+12.9% 图表1月度社零走势 ※分区域 ,12月城镇/乡村消费品零售总额 , 同比+1.5%/+2.8%;1-12月同比+12.5%/+12.1% ※分类型,12月商品零售/餐饮收入零售总额, 同比+2.3%/-2.2%;1-12月同比+11.8%/+18.6% 图表2城镇与乡村社零增速 图表3社零中商品零售与餐饮增速 2、社零中限额以上数据 ※12月限额以上单位消费品零售额16703亿元,同比+1.6% ※12月限额以上商品零售/餐饮收入,同比+1.7%/-0.1% 图表4月度限额以上单位消费品零售走势 图表5限额以上商品零售增速 图表6限额以上餐饮收入增速 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 ※必选消费:粮油食品+11.3%、饮料+12.6%、烟酒+7.0%、日用品+18.8% ※可选消费:服装-2.3%、化妆品+2.5%、金银珠宝-0.2%、通讯器材+0.3% 图表8限额以上必选消费 图表9限额以上可选消费 ※居住消费:家电-6.0%、家具-3.1%、建材+7.5% ※汽车消费:汽车-7.4%、石油及制品+16.6% 图表10限额以上居住消费 图表11限额以上汽车消费 4、网络零售数据 ※1-12月网上零售额130884亿,累计同比+14.1%;12月网上零售额12134.8亿,同比-0.8%,较上月-7.0pct ※1-12月实物网上零售额108042亿,累计同比+12%,占比商品零售27.4%,占比社零24.5%,占比扣除汽车后商品零售30.9% ※12月实物网上零售额9985.9亿,当月同比+1.9%,较上月-5.5pct ※其中,网上吃/穿/用,累计同比+17.8%/ +8.3%/ +12.5% ※1-12月非实物网上零售额22842亿,累计同比+14.1% 图表12网上商品和服务零售额 图表13实物商品网上零售额 图表14实物商品网上零售额占比 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用变化 5、风险提示:疫情反复,消费复苏不及预期等。