中国11月CPI同比上涨2.3%，预期2.5%，前值1.5%；11月CPI环比上涨0.4%，前值为上涨0.7%。中国11月PPI同比上涨12.9%，预期12.1%，前值13.5%；11月PPI环比持平，前值为上涨2.5%。CPI中枢或继续抬升，但压力可控。短期来看猪肉和蔬菜进入消费旺季，食品价格仍有阶段性反弹的可能，同时，PPI向CPI传导将带动非食品价格同比保持高位，预计CPI中枢或将继续抬升。不过，供给过剩尚未有效化解，猪肉价格的涨势难以持续，存在高位回落的压力，而蔬菜供应存在保证，年内价格或回落，总的来看，食品价格短期的上涨压力可控。与此同时，随着工业原材料价格的回落，以及疫情反复冲击服务价格，预计非食品价格涨幅将会受限。总的来看，四季度CPI中枢将继续温和回升，但压力可控。PPI同比增速拐点或已至。随着保供稳价政策不断落实，工业品价格持续下跌，拖累PPI环比涨幅收窄，同时，翘尾效应走弱，PPI同比增速高位回落。往后看，一是，全球经济复苏节奏逐步放缓，需求走弱对商品的支撑减弱；二是，疫情趋稳后，各国加强对供应链的疏通，供应链逐步恢复，供应偏紧的状况开始改善；三是，美联储边际收紧货币政策，美元指数反弹压制大宗商品的表现。总的来看，供需错配导致的商品上涨接近尾声，同时，翘尾效应的贡献减弱，PPI同比增速的拐点或已到来。
