通胀水平居高不下，关注主要经济体央行利率决议

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属周报 2021-12-13 通胀水平居高不下 关注主要经济体央行利率决议 宏观面 根据劳工部周五发布的数据，11月消费价格指数(CPI)较2020年11月增长6.8％。这个受到广泛关注的通胀指标比10月上涨0.8％，超出预期，延续了今年早些时候开始的大幅升高趋势。居高不下对通胀，一方面无疑会提振具有抗通胀属性的贵金属品种，但另一方面，也会加剧市场对于美联储将会加快收紧货币政策的步伐的预期，10年期美债收益率于上周大幅走高13BP，因此在这样的情况下，贵金属走势持续呈现纠结之状。本周将会迎来美、欧、日、英四大央行利率决议，行情波动或较难预计，故此暂时以观望态度对待。 基本面 上周（12月10日当周），黄金T+d合计成交量为84,032千克，较此前一周下降32.51%。白银T+d累计成交则为10,891,716千克，较此前一周下降36.20%。在贵金属ETF方面，上周（12月10日当周）黄金SPDR ETF出现了1.74吨的下降至982.64吨，而白银SLV ETF持仓出现了25.89吨的上涨至16,971.17吨。不过就已知贵金属ETF持仓而言，目前总持仓仍处于相对高位。 在贵金属ETF方面，上周（12月10日当周）黄金SPDR ETF出现了1.74吨的下降至982.64吨，而白银SLV ETF持仓出现了25.89吨的上涨至16,971.17吨。不过就已知贵金属ETF持仓而言，目前总持仓仍处于相对高位。 上周沪深300指数较前一周上涨3.14%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.89%，光伏板块指数上涨2.64%。在光伏经理人方面，截止2021年12月06日（最新）数据，报180.31，较此前一期上涨2.36%。 操作建议 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 套利：暂缓 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|贵金属周报 2021-12-13 2 / 10 宏观面解析 12.10日当周重要宏观事件回顾与解析 根据劳工部周五发布的数据，11月消费价格指数(CPI)较2020年11月增长6.8％。这个受到广泛关注的通胀指标比10月上涨0.8％，超出预期，延续了今年早些时候开始的大幅升高趋势。居高不下对通胀，一方面无疑会提振具有抗通胀属性的贵金属品种，但另一方面，也会加剧市场对于美联储将会加快收紧货币政策的步伐，10年期美债收益率于上周大幅走高13BP，因此在这样的情况下，贵金属走势持续呈现纠结之状。本周将会迎来美、欧、日、英四大央行利率决议，行情波动或较难预计，故此暂时以观望态度对待。 国债利率监控 上周（12月10日当周），1年期美债收益率收于0.27%，较前一周上涨1BP。而10年期美债收益率上涨13BP至1.48%。在欧洲方面，目前20年期与30年期公债收益率均从此前长时间的负值恢复到正值。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周收于1.0795%，较此前一周下降1BP。10年期公债利差1.8395%，较此前一周基本持平。 此外，上周Breakeven inflation rate（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周上涨1BP至2.44%。但就TIPS债券本身而言，所有期限债券均再度进入了负利率的状态。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 012342017/12/102019/12/102021/12/10美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年-10122017/12/082019/12/082021/12/08欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 华泰期货|贵金属周报 2021-12-13 3 / 10 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： Breakeven inflation rate 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 12月13日至12月17日重要数据与事件汇总展望 本周将会迎来欧、美、日、英央行利率决议。 表格 1：12月13日至12月17日重要经济数据汇总 日期 北京时间 国家、地区 数据 12月14日 18:00 欧元区 欧元区10月工业产出月率 12月14日 19:00 美国 美国11月NFIB小型企业信心指数 12月14日 21:30 美国 美国11月PPI月率 -1012342017/12/102019/12/102021/12/10欧美利差（美-欧）美国:国债收益率:1年欧元区:公债收益率:1年-20242017/12/102019/12/102021/12/1010年期欧美利差（美-欧）欧元区:公债收益率:10年美国:国债收益率:10年-3-2-10122017/12/102019/12/102021/12/10美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-1012342017/12/102019/12/102021/12/10breakeven inflation rate美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|贵金属周报 2021-12-13 4 / 10 12月15日 23:00 美国 美国11月零售销售月率 12月15日 21:30 美国 美国11月进口物价指数月率 12月15日 23:00 美国 美国12月NAHB房产市场指数 12月15日 23:00 美国 美国10月商业库存月率 12月16日 17:00 欧元区 欧元区12月制造业PMI初值 12月16日 18:00 欧元区 欧元区10月季调后贸易帐(亿欧元) 12月16日 21:30 美国 美国11月新屋开工总数年化(万户) 12月16日 21:30 美国 美国11月营建许可总数(万户) 12月16日 22:15 美国 美国11月工业产出月率 12月16日 22:45 美国 美国12月Markit制造业PMI初值 12月16日 22:45 美国