布局珠海及重庆基地，产能持续扩张

新宙邦（300037）近日公告拟设立重庆新宙邦和珠海新宙邦，分别在重庆长寿经济技术开发区和珠海经济技术开发区新材料产业园投资建设锂电池材料及半导体化学品项目。这两个项目的总投资分别约为7.84亿元和12亿元，建设内容包括年产20万吨锂离子电池电解液及材料、年产8万吨半导体化学品等。这两个项目的建设将有助于新宙邦贴近终端市场，降低运输成本，抢占西南市场，保持在行业内的领先市场地位。此外，新宙邦的半导体化学品业务有望成为公司第三增长曲线，目前公司产品已向华星光电、厦门天马等企业批量供应，氨水等部分产品已满足台积电供应要求。预计公司2021-2023年电解液出货量分别为7.8/13/21万吨，单吨不含税售价分别为6.23/6.10/5.00万元，电解液业务毛利率分别为32%/31.2%/31%，预计公司整体归母净利润分别为13.91/20.81/26.97亿元，对应EPS分别为3.39/5.06/6.57元。我们给予公司2022年35倍PE，对应股价177.3元，维持“强推”评级。