11月销量符合预期，2022有望持续修复

根据报告，公司11月销售客车3000辆，符合预期，其中新能源客车销量占比和大中客占比分别为44.45%和80.98%，同比分别降低5.50%和1.89%。预计12月客车销量或环比增长至与去年同期接近的水平，Q4销量总量和结构或导致业绩短期承压。展望2022年，公路、公交和海外市场有望打开新的成长空间。公司是客车行业的龙头，市场份额绝对领先，有望受益于行业需求回暖和新产品、新市场的发展。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.84、17.06、22.47亿元，对应当前市值，PE分别为23.1、14.7、11.1倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价17.40元/股。