9月销量基本符合预期，Q4有望持续修复

根据报告，宇通客车9月销量基本符合预期，但受局部地区疫情反复影响，销量有所下滑。尽管如此，公司整体市场份额在客车行业中仍保持领先地位，客车行业的需求恢复仍以公路车为主。预计Q3毛利率将短暂承压，但随着公交需求的逐渐恢复和海外市场的发展，公司业绩有望回升。考虑到公司积极拓展海外市场和新能源公交的市场需求，我们预计公司2021年-2023年的归母净利润将分别达到12.67亿元、17.76亿元和22.88亿元，对应当前市值，PE分别为20.5倍、14.7倍和11.4倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价为17.40元/股。