宏观周度报告：新增就业回落，加息预期为何不降反升？

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报大平台，以报告全、数量多著称。我们汇聚了海量的宏观、行业及公司研报，几乎市面上有的我们都有。这里聚集了海量的金融从业者和投资者，大家都在用。我们专注于为您提供最及时的数据服务，设计极简，操作便捷，让您在浩如烟海的报告中迅速找到所需，实现精准决策。

本周美国11月新增非农就业人数不及预期，创今年来最小增幅。其中，休闲酒店、教育医疗、零售等服务业新增就业人数较上月显著下降。运输仓储业劳动力供给或仍然不足。与此同时，失业率明显下滑。官方失业率下降至4.2%，创疫情爆发以来新低。各口径下失业率也保持下降态势。失业率走势与新增非农人数再度出现背离。过去美国失业率和新增非农明显背离的主要原因是季调误差以及二者统计计算方式的差别。但本月情况与9月略有不同。一方面，多数行业新增非农就业人数经季调后均大幅下降，季调误差或低估新增非农就业。另一方面，失业者退出劳动力市场导致失业率下降，同样不是本月两指标背离的原因。本次指标背离或因统计口径以及抽样误差导致。统计口径方面，家庭调查和机构调查针对的人群差异较大。抽样误差方面，11月机构调查的回复率仅为65%，远低于历年同期。较低的调查回复率或造成较大抽样误差。此外，从历史数据来看，也存在新增非农初值较小，并于随后大幅修正的情况。美国非农就业时薪增速稳定，美国通胀持续高企。近半数行业薪资水平同比有所下滑。低收入者工资增长最快，但同时也是受通胀影响最大的群体。虽然11月美国非农就业不及市场预期，但就业市场也出现了一些积极信号。非农数据公布后，市场预期美联储加息再次提前。市场预期美联储明年5月开始加息的概率已超过了50%，多个时点的加息概率均有所上升。