贵金属周度分析：就业强劲重燃激进加息预期，本周焦点转向CPI

就业强劲重燃激进加息预期本周焦点转向CPI ——贵金属周度分析 2022年8月6日星期六 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 上周总结：上周贵金属市场金强银弱，金银比扩大至90以上；其中黄金先扬后抑，白银则总体震荡下跌，美黄金2212在周五非农公布前一度突破1800关口，最终收窄涨幅于1792.4美元/盎司收报，因非农就业报告意外强劲重燃美联储激进加息预期。美国7月非农就业报告反映劳动力市场依然强劲，其中新增非农就业人数52.8万人，远超预期的25万人，为5个月来最高；失业率下降至3.5%，已经回到疫情前2020年2月时水平；但劳动参与率下降至62.1%，预示劳动力供应下降，薪资通胀难以缓解；7月薪资同比增速超预期达到5.2%，这将加剧美CPI通胀居高不下压力。数据公布后，美联储加息预期明显转向激进，其中9月加息幅度从50BP向75BP倾斜；利率峰值预期，从一周前3.0-3.25%区域飙升至3.5-3.75%区域。基金持仓看，SPDR黄金ETF持仓减少0.67%至999.15吨，依然看不到买需恢复。CFTC报告显示，截止8月2日当周，黄金非商业净多头寸增加31636张至117802张，主要因空头止盈31169张；白银非商业净多头寸增加5474张至974张，主因空头减少10925张。 本周关注：本周将公布美7月CPI数据（预期8.7%），如公布值超预期，则将巩固美激进加息预期，对贵金属形成压力；反之则加息预期可能趋缓，并利多贵金属。本周还将公布密歇根大学消费者信心指数，建议关注。 01 策略：黄金上方阻力位密集，操作上谨慎追高，关注周内CPI数据冲击，中长期可等待回调后的低吸建仓机会。SHFE黄金上方阻力位上移至394-395区域，下方支撑在385，然后380。周内白银预计仍将维持19.2-20.5区间震荡。SHFE白银上方阻力位4500，支撑位4300，然后4250。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周数据关注：美CPI来袭 本周美国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 CPI月环比 Jul 08/10/2022 20:30 0.20% 1.30% CPI（除食品与能源）月环比 Jul 08/10/2022 20:30 0.50% 0.70% CPI同比 Jul 08/10/2022 20:30 8.70% 9.10% CPI（除食品和能源）同比 Jul 08/10/2022 20:30 6.10% 5.90% 批发库存月环比 JunF 08/10/2022 22:00 1.90% 1.90% 周度首次申领失业救济人数 6-Aug 08/11/2022 20:30 265k 260k PPI最终需求同比 Jul 08/11/2022 20:30 10.40% 11.30% 密歇根大学消费者信心指数 AugP 08/12/2022 22:00 52.50 51.50 密歇根大学1年通胀 AugP 08/12/2022 22:00 5.10% 5.20% 本周将公布美7月CPI数据，预期同比增8.7%，如公布值超预期，则将巩固美激进加息预期，对贵金属价格形成压力；反之则加息预期可能趋缓，并利多贵金属反弹。 本周还将公布密歇根大学消费者信心指数，建议关注。 02 本周将无2022年美联储票委公开讲话。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 上周美国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 ISM制造业指数 Jul 52 52.8 53 JOLTS职位空缺 Jun 11000k 10698k 11254k 工厂订单 Jun 1.20% 2.00% 1.60% ISM服务指数 Jul 53.5 56.7 55.3 周度首次申领失业救济人数 30-Jul 260k 260k 256k 非农就业人数增减 Jul 250k 528k 372k 失业率 Jul 3.60% 3.50% 3.60% 平均小时收入同比 Jul 4.90% 5.20% 5.10% 劳动力参与率 Jul 62.20% 62.10% 62.20% 03 上周五公布的美国7月非农就业报告大超预期，反映劳动力市场依然强劲，其中新增非农就业人数52.8万人，远超预期的25万人，为5个月来最高；失业率下降至3.5%，已经回到疫情前2020年2月时水平；但劳动参与率下降至62.1%，预示劳动力供应下降，薪资通胀难以缓解；7月薪资同比增速超预期达到5.2%，这将加剧美CPI通胀居高不下压力。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周国内将公布社融、M2及通胀 本周中国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 总融资人民币 Jul 08/09/2022 08/15 1325.0b 5170.0b 新增人民币贷款 Jul 08/09/2022 08/15 1160.0b 2810.0b 货币供应M2同比 Jul 08/09/2022 08/15 11.40% 11.40% 货币供应M1年同比 Jul 08/09/2022 08/15 5.90% 5.80% 货币供应M0年同比 Jul 08/09/2022 08/15 -- 13.80% PPI同比 Jul 08/10/2022 09:30 4.90% 6.10% CPI同比 Jul 08/10/2022 09:30 2.90% 2.50% 上周中国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 财新中国PMI制造业 Jul 51.50 50.40 51.70 -- 财新中国PMI综合 Jul -- 54.00 55.30 -- 财新中国PMI服务业 Jul 53.90 55.50 54.50 -- 经常账户余额 2QP -- $80.2b $88.9b -- 04 上周公布的国内制造业数据继续回落且差于预期，但仍在荣枯线之上，服务业数据好于预期；本周国内将公布7月社融、M2及通胀指标，建议关注。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储激进加息预期重燃 1，美联储加息预期明显转向激进，其中9月加息幅度从50BP 向75BP倾斜。 05 2，而对于利率峰值预期，从上周的3.0-3.25%区域，飙升至 3.5-3.75%区域。 资料来源：CMEBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 英国央行加息50BP 1，8月4日，英国央行公布的利率决议显示，英国央行如期加息50个基点，将政策利率从1.25%提高至1.75%，此次加息幅度创英国1995年来的最大纪录。与此同时，当前的利率水平创2008年以来最高纪录。 06 2，目前市场预期英央行在9月仍将再加息50BP，利率目标则进一步推高至3%以上。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金上方阻力位密集谨慎追高 从COMEX黄金2212合约周线图看，近期黄金连续三周反弹，目前上方面临120周均线、及黄金分割61.8%反弹位在1820区域阻力，另外上方亦有下降通道上沿阻力，而60日均线意在1817形成阻力，在上方阻力线密集下，黄金冲高回落风险较大，操作上谨慎追高，可等待回调后的中长期低吸建仓机会。 SHFE黄金上方阻力位进一步上移至394-395区域，下方支撑在385，然后380。 07 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银弱于黄金60日均线阻力强劲 从美白银连续合约日线图看，上周白银维持高位震荡格局，上方60日均线及22年5月低点在20.5附近形成重要阻力，RSI指标自超卖区域回落，周内预计仍将维持震荡格局，但是如果突破20.6，则上方空间将进一步打开，下方支撑在19.2-19.4区，如跌穿则将进一步回踩前低18。 SHFE白银上方阻力位4500，支撑位4300，然后4250。 08 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 上周贵金属市场金强银弱，其中黄金先扬后抑，白银则总体震荡下跌，黄金在周五非农数据前表现强劲，美黄金2212合约一度突破1800关口，最终美黄金收窄涨幅于1792.4美元/盎司收报。 SPDR黄金ETF持仓减少0.67%至999.15吨，白银ETF总持仓则小增0.08%至24591.8吨，自7月底贵金属价格反弹以来，ETF市场依然看不到买需的恢复。 010 截止8月2日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸增加34%至124326张；白银非商业净多头寸则继续下降至974张。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 国内贵金属市场总体收涨，因未包含周五夜盘非农数据的利空影响。 上周上期所黄金成交下降13%，白银成交亦减少35%。 011 国内黄金库存维持不变，白银库存则增加3%至1467.78吨。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 012 上周SPDR黄金ETF持仓继续减少6.7吨至999.15吨，为今年1月20日来低位；白银ETF总持仓则小增19.7吨至24591.8吨，但仍处于2020年6月底来低位。今年7月低来贵金属走势止跌反弹，但长线基金投资热情仍明显不足。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC非商业持仓 013 截至8月2日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸增加31636张至117802张，主要因空头止盈引发的减少31169张，而非多头主动增仓；白银非商业净多头寸增加5474张至974张，主要因空头减仓10925张，而期间多头亦减持5451张。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 5,500 5,000 SHFE黄金库存（千克） 4,500 4,000 3,500,000 SHFE白银库存（右，千克） 3,000,000 3,500 3,000 2,500,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500,000 1,500 1,0001,000,000 2020-02-18 2020-04-18 2020-06-18 2020-08-18 2020-10-18 2020-12-18 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 上周COMEX黄金及白银库存双双下降，其中黄金减少2.96吨至920.5吨；白银减少52.8吨至10421.6吨 014 SHFE黄金库存维持不变在3.171吨，白银库存则增加25.2吨至1467.68吨。 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内