轻工制造行业周报：下游需求萎缩，龙头纸企陆续发出2019年停机函

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年01月02日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 下游需求萎缩，龙头纸企陆续发出2019年停机函 投资要点  上周市场表现：上周，SW轻工制造板块下跌1.44%，沪深300下跌0.62%，轻工制造板块落后大盘0.82个百分点。其中SW造纸II下跌1.60%，SW包装印刷II板块下跌0.97%，SW家用轻工下跌1.59%，SW其他轻工制造下跌5.58%。目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.28倍，其中子板块SW造纸II的PE为8.87倍，SW包装印刷II的PE为24.12倍，SW家用轻工II的PE为21.55倍，SW其他轻工制造II的PE为44.96倍，沪深300的PE为10.09倍。SW轻工制造的PE低于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：老凤祥（+11.11%）、秋林集团（+9.53%）、珠海中富（+8.18%）、群兴玩具（+7.40%）、金一文化（+7.05%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：松发股份（-13.83%）、吉宏股份（-10.23%）、永吉股份（-10.11%）、实丰文化（-9.82%）、邦宝益智（-9.52%）。  造纸板块：12月26日，东莞玖龙发布2019年1月停机函，加上其春节期间（2月份）的停机计划，东莞玖龙16台纸机合计停机181天。理文、建晖等纸企2019停机计划也已出炉，理文7台纸机合计停机109天，建晖2台纸机合计停机42天。龙头纸企陆续发出2019年停机函，也表明下游需求萎缩，订单不足局面。其次，在环保不断趋严的情况下，部分中小纸企或将逐步出清，行业集中度进一步提高。建议关注受益上游木浆价格下降、具有消费属性的生活用纸龙头中顺洁柔以及拥有自有木浆资源纸厂太阳纸业。  家用轻工板块：上周30大中城市商品房成交面积为558.58万平方米，同比增长30.80%，其中一二三线城市商品房成交面积同比增速分别为15.12%、15.98%、65.16%。商品房尤其是二三线城市成交数据增速有所提升，促进对地产后周期行业家居产品的消费。其次，大规模的减税降费，有望推动家具产品消费向品牌化集中，行业龙头凭借渠道、产品、品牌等优势以及外延并购措施有望逐步提升市占率，行业集中度有望进一步提升。建议关注品牌建设良好、产品品类丰富、多渠道布局的定制家居龙头欧派家居、尚品宅配以及受益于TDI价格下降的成品家具龙头顾家家居。  包装印刷板块：成本端，近期瓦楞纸、箱板纸等包装用纸价格企稳，上周虽有所上涨，但上涨幅较小，对包装印刷厂而言，成本压力相对较小。需求端，随着元旦、春节双节临近，下游消费市场需求有望有所好转，对包装行业消费需求或将提升，建议关注业绩确定性较强的卷烟包装领军企业劲嘉股份。  风险提示：原材料价格上升风险；市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险 投资评级 同步大市-B维持 首选股票 评级 002511 中顺洁柔 买入-A 300616 尚品宅配 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.00 2.62 -7.85 绝对收益 -3.11 -9.83 -34.19 分析师 叶中正 SAC执业证书编号：S0910516080001 yezhongzheng@huajinsc.cn 0755-83224377 报告联系人 杨维维 yangweiwei@huajinsc.cn 0755-83231652 相关报告 轻工制造：索菲亚发布可转债预案，定制家居赛道或将进一步拥挤 2018-12-24 轻工制造：2019年第一批外废核定量超500万吨，龙头企业进口优势明显 2018-12-17 轻工制造：金牌厨柜布局整装领域，关注定制家居企业整装渠道推进 2018-12-10 轻工制造：禁止洋垃圾入境政策不动摇，纸浆布局优势凸显 2018-12-03 轻工制造：《木定制衣柜团体标准》2019年起将正式实施，有助行业向规范化、标准化方向发展 2018-11-26 -39%-32%-25%-18%-11%-4%3%2018!-012018!-052018!-09沪深300 轻工制造 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周市场表现 .............................................................................................................................................. 4 （一）市场表现 .......................................................................................................................................... 4 （二）未来一年内上市公司解禁股情况 ...................................................................................................... 5 二、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................. 6 （一）造纸行业 .......................................................................................................................................... 6 （二）包装印刷 .......................................................................................................................................... 9 （三）家用轻工 .......................................................................................................................................... 9 三、行业新闻及公司公告 ................................................................................................................................. 10 （一）行业新闻 ........................................................................................................................................ 10 1. 2019年第二批进口废纸名单公布，龙头企业优势明显 ......................................................................... 10 2. 富阳拆除造纸等企业300余家，2019年底前所有纸厂全腾退 ............................................................. 11 3. 玖龙16台纸机停181天、理文7台停109天 .................................................................................... 11 4.“黑科技·智慧前沿”在曲美京东之家举办 .......................................................................................... 11 （二）公司重要公告 ................................................................................................................................. 11 四、关注公司盈利预测与估值 .......................................................................................................................... 15 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 15 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深 300 涨跌幅比较 ............................................................................................. 4 图2：近 1 年轻工制造及子板块 PE 走势 ........................................................................................................ 4 图3：铜版纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 7 图4：双胶纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 7 图5：瓦楞纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 7 图6：箱板纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 7 图7：白板纸周均价（单位：元/吨） ..............................................................