策略周聚焦：备战春季躁动

报告总结：Omicron变异毒株延缓海外放开与复苏，国内影响在于出口与制造业红利延续、货币宽松外围约束减轻、外资流出担忧减弱、防疫政策难有放松。决策层已认知经济下行压力，10月以来多项政策已微调，11/2国常会提及新的下行压力，11/22总理强调“六保”显示政策底线思维正在回归。地产需求端按揭贷款逐步正常，后续关注供给端房企拿地是否回暖，地产关系地方财政及众多行业，稳中求进基调下，硬着陆风险很小。市场核心矛盾：逆周期思维下的政策期待落空，与跨周期调节下经济逐步企稳，由此形成跌不透、涨不动的震荡格局。震荡格局走向躁动行情，关键在于更积极的稳增信号与政策效果，重点关注12月中央经济工作会议，可能对明年稳增、反垄断、地产政策形成更明确指引，市场逐步进入躁动区间。躁动组合，两大政策主题：甲烷减排（煤层气收集、垃圾填埋、环保监测）、电力电网（电网建设、储能、能源信息化），中期维持确定成长品+茅指数。