钢铁行业周报（2019.2.11-2019.2.17）：库存快速累积，钢价震荡回调

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 钢铁II [Table_IndustryInfo] 钢铁行业周报（2月11日- 2月17日） 中性 2019年02月18日 一年该行业与上证综指走势比较 行业周报 库存快速累积，钢价震荡回调  铁矿石价格上涨、焦炭价格持平 截止2月25日，普氏62%品位铁矿石价格为87.4美元/吨，较节前上涨0.3美元/吨，较上月上涨11.4美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1890.0元/吨，与节前持平，与上月持平。  钢材价格涨跌互现 截至2月25日，上海地区20mm螺纹钢价格为3810元/吨，较节前上涨30元/吨；上海4.75mm热卷价格为3700元/吨，较节前下跌40元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4220元/吨，较节前上涨50元/吨；上海20mm中厚板价格为3910元/吨，较节前上涨50元/吨。  钢材模拟利润涨跌互现 截至2月25日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为511.9元/吨、338.5元/吨、322.7元/吨、411.5元/吨，较节前分别上涨52.3元/吨、下跌8.9元/吨、上涨69.8元/吨、上涨69.8元/吨。  节后库存上涨较快，厂库压力加大 节后，钢材库存累积速度较快。截至2月14日，五大钢材社会库存累积至1618.17万吨；五大钢材厂内库存累积至668.97万吨，已从低于往年同期升至与去年持平，钢厂库存压力明显增大。库存增量较高的核心原因在于高产量的持续，一方面是环保限产力度不及去年，一方面是因为长流程利润较高，钢厂停产意愿低。元宵节前，消费尚未启动，预期钢材库存仍将继续累积，但增速或有所放缓。若库存的增长对钢价形成抑制，促使钢厂检修意愿提升，则随着元宵节后消费逐步启动，钢价或迎来上涨行情。  铁矿石价格上涨支撑钢价走势 受淡水河谷溃坝事故影响，铁矿石现货供应受到阶段性冲击，情绪带动下价格大幅跳升，普氏62%铁矿石价格指数最高冲至94.2美元/吨。事件发生后，11个工作日指数平均值达86.5美元/吨，较1月事件发生前均值74.6美元/吨上涨11.9美元/吨，折算对于钢厂成本影响超过100元/吨。对于钢厂而言，铁矿石价格的上涨造成成本的提高。但目前钢材库存保持合理水平，供需关系保持平衡，钢厂向下游转嫁成本可实现，原料价格提升或将支撑钢价向上。  钢铁股业绩预增，高股息率值得期待 2018年钢铁企业走出量价齐升下的业绩再突破，实现了盈利的连续三年向上，钢铁行业实现利润4704亿元，同比增长39.3%。各家发布业绩预告的钢铁上市公司业绩均为预增表现，在2017年高利润的情况下归母净利润表现出不同程度的提升。钢铁股去年分红比例普遍较高，今年高利润延续，且资产负债率已普遍调整到合理水平，部分公司无大额新增投资计划，高股息率值得期待。建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，如方大特钢、三钢闽光、柳钢股份。  风险提示： 钢材消费大幅下滑。 相关研究报告： 《2019年2月投资策略暨年报业绩前瞻：年报业绩三年向上，高股息率值得期待》 ——2019-02-15 《钢铁行业周报（1月21日-1月27日）：库存同期低位，钢价偏强震荡》 ——2019-01-28 《钢铁行业周报（1月14日-1月20日）：库存低，累库慢，螺纹基差快速修复》 ——2019-01-21 《2019年1月投资策略：库存慢速累积，钢价小幅震荡》 ——2019-01-17 《钢铁行业周报（1月7日-1月13日）：钢价震荡，冬储逐步启动》 ——2019-01-14 联系人：冯思宇 E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn 联系人：王海涛 电话： 010-88005311 E-MAIL： wanghaitao@guosen.com.cn 证券分析师：王念春 电话： 0755-82130407 E-MAIL： wangnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.2F/18A/18J/18A/18O/18D/18上证综指钢铁II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 核心数据一览 ............................................................................................................... 4 原料价格走势 ............................................................................................................... 4 铁矿石价格上涨 ................................................................................................... 4 焦炭价格持平 ....................................................................................................... 5 钢材价格涨跌互现 ........................................................................................................ 5 钢材模拟利润涨跌互现................................................................................................. 6 全国高炉开工率微降 .................................................................................................... 7 螺纹钢产量下降、热卷产量上升 .................................................................................. 8 铁矿石港口库存、钢材社会库存上升 ........................................................................... 8 钢铁板块上涨 ............................................................................................................... 9 下周行业观点 ............................................................................................................. 11 节后库存上涨较快，厂库压力加大 .....................................................................11 铁矿石价格上涨支撑钢价走势 .............................................................................11 钢铁股业绩预增，高股息率值得期待 ..................................................................11 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 12 分析师承诺 ................................................................................................................ 12 风险提示 .................................................................................................................... 12 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：普氏铁矿石价格指数（美元/吨） ....................................................................... 5 图2：国内港口进口矿价格（元/湿吨） ....................................................................... 5 图3：一级冶金焦价格走势（元/吨） ........................................................................... 5 图4：螺纹钢价格走势（元/吨） .................................................................................. 6 图5：4.75mm热卷价格走势（元/吨） ....................................................................... 6 图6：冷轧板价格走势（元/吨） .................................................................................. 6 图7：中厚板价格走势（元/吨） .................................................................................. 6 图8：钢铁企业盈利面（%） ....................................................................................... 6 图9：原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利润（元/吨） ..................................................... 7 图10：原料滞后一个月模拟热卷毛利润（元/吨） .......