特殊工艺晶圆代工龙头，十二寸线量价齐升

华虹半导体是一家从事特殊工艺晶圆代工的公司，其十二寸线量价齐升，2020A年营收为975百万美元，同比增长3%，归母净利润为99百万美元，同比增长-39%。2021E年营收预计为1605百万美元，同比增长65%，归母净利润预计为178百万美元，同比增长79%。华虹半导体是中国大陆营收第二大晶圆代工厂，具有国资委背景，大基金加持。公司拥有五大工艺平台，成熟制程工艺领先。公司十二寸线快速爬坡，有望实现量价齐升。公司八寸产品线为此前主要营收来源，对利润的贡献相对稳定。受益于八寸片的供需不平衡，行业景气度有望维持较长时间。我们预计公司对应现价（11月15日）PB分别为2.9倍、2.7倍、2.5倍。我们给予公司2022年3.5倍PB，目标价61.3港币，首次覆盖予以“买入”评级。