大类资产与重点策略追踪

本周关注要点与变化：1. 政策组合拳出击，煤炭价格带动商品指数大幅回落。后期大宗商品定价将回到供需面定价。2. 三季度经济数据持续下滑。出口和制造业投资成唯二亮点，但随着欧美圣诞采购结束以及制造业企业利润下滑，增速有回落风险。3. 房地产税试点短期对市场实际影响较小，需进一步观察各地区具体细则。4. 近期国际能源价格上涨和供应链阻塞加剧都增加了市场对于通胀压力甚至滞胀的担忧。中长期来看，在需求逐步趋弱叠加供给侧约束得到边际改善背景下，大宗商品的持续上涨可能后劲不足，或将进入通胀预期持平或下行的阶段。5. 人民币汇率持续走强可能性较低。随着年底taper的实施，美元或将重新走强，叠加“中国贸易收支逐步平衡化”以及“出口增速见顶”的背景下，人民币汇率或将再度小幅贬值。