根据报告，TME的2021年第三季度业绩好于预期，净利润同比增长3%/-21%，高于市场预期0%/27%。然而，对于4Q21E和FY22E的收入增长，TME持谨慎态度，预计FY21E收入同比下降8%，而FY22E收入增长将放缓至5%。报告将基于DCF的目标价下调至9美元。2021年第三季度利润率超过预期，净收入同比增长21%，毛利率较高和S&M低于预期。2021财年的Rev指导同比下降至8%，预计4Q21E收入同比增长-5%，其中音乐/社交同比增长13%/-15%。在社交业务压力下，预计FY22E收入增长将放缓至5%。报告预计长篇音频MAU将增长至1.4亿，付费用户有500万，但需要更多时间才能看到有意义的转播贡献。报告将基于DCF的目标价下调至9美元。
