策略周聚焦：谁是负累，谁在低预期

根据报告，A股非金融在Q3净利润-6.6%，这是少见的负增长，主要拖累是地产消费链和上游价格效应。地产消费链消费负贡献较大，如房地产、建材、家电、汽车等。此外，消费板块Q3普遍低于预期，三季报后盈利预测下修占比从10月初的40%提升到65%。全A非金融全年盈利增速预计维持在30%。未来6个月，应关注政策路径，包括稳增信号、社融回升和经济企稳。布局明年时，应求稳为主，关注消费茅指数和确定性成长品。风险提示包括全球疫情蔓延风险、疫苗有效性、宏观经济增长不及预期、通胀短期大幅飙升和货币政策快速收紧等。