本周，市场下调了经济增长预期，彭博一致预期从6月的6.2%降至5.9%，全年增速从8.7%降至8.5%。疫情反扑和严防死守使得经济增长面临压力。历史上，GDP回落阶段，A股盈利增速普遍下降。18Q3-19Q3、17Q3-Q4、15Q3-Q4、11Q3-12Q3，除17Q3-Q4，其他三次经济下行都引发A股利润增速下降。自下而上，下调业绩预测的公司占比增多。7-8月变更业绩预测的公司中，下调业绩预测的公司数占比增多，由7月初的28%升至42%。自上而下，下修21年全A非金融增速5pct至30%。考虑到下半年经济增长预期可能引致收入预期下修，对全A非金融净利润同比增速从此前35%调低5pct至30%。政策进一步明确发力前，市场中性震荡，近期调整原因基本面弱化下，没有等来政策进一步刺激的空窗阶段。政策进一步发力是时点问题，货币方面跟踪是否二次降准或降息，专项债提速、基建项目落地是财政信号。新旧基建发力，涉及5G通信、信创、工程机械、建材、建筑、钢铁。十四五规划重大工程项目中，短期稳增长抓手交运（高铁、机场、交通枢纽）；都市圈（轨交、城市防洪、老旧小区）、电力新能源（新能源车、特高压）、科技（工业互联网、新材料、重大技术装备）等。
